CME先物取引所が新たに導入したミニ白銀先物契約が注目を集めている。この100オンスの小さな契約は、標準の5000オンス契約と対比され、個人投資家がより参加しやすくなるように見えるが、背後には問題がある。100オンス契約は現金決済方式を採用しており、実物の白銀の裏付けがなく、純粋にデジタル価格設定に過ぎない。言い換えれば、取引所側には対応する白銀の在庫が全く存在しない。これは従来の現物取引とは全く異なるものである。標準契約は金融レバレッジの性質も持つが、少なくとも理論上は実物の白銀が裏付けとなっている。一方、ミニ契約は完全に紙上取引であり、価格シグナルが市場を正確に反映しているかどうかは疑問だ。これは確かに注目に値する。