昨日、米国は12月のインフレデータを発表し、比較的堅調な結果となった。CPIの年率とコアCPIの年率は前月と同じ水準で、引き続き上昇は見られなかった。より注目すべきは、コアインフレの月次比増加率が市場予想を下回ったことであり、これはインフレの低下が政府のシャットダウンなどの短期的要因によるものではなく、実際のトレンドの変化を示している。

この低下傾向が今後数ヶ月持続すれば、2026年の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ余地が広がることになる。しかし、現実には、12月のデータが良好であっても、1月のFRBの据え置き決定を変えることはできない。CMEのFRB観測ツールによると、1月の利下げ確率はわずか1.7％であり、FRB内部の関係者は、1月に利下げしない確率はほぼ100％に近いと述べている。

さらに注目すべきは、今朝未明に最高裁判所が関税に関する判決を発表する可能性がある点だ。これは市場に大きな衝撃を与える可能性がある。公式推定によると、もし政府の関税政策が違法と判決された場合、過去に徴収された関税の返還が必要となり、その金額は数千億ドルに上る可能性がある。2025年の年間関税収入がおよそ2500億ドルであることを考えると、関税による企業の米国での投資や工場建設に対する補償も必要となり、総額は数兆ドルに膨れ上がる可能性がある。この資金はすでに支出されており、財政赤字や各種補助金に充てられているため、実際に返金が必要となれば、米国政府は無謀な債券発行を余儀なくされ、財政とドルにとって大きな圧力となる。

オンチェーンの動きとしては、BTCの上昇に伴い、取引回転率も増加している。これは主に、以前に底値で買った短期投資家が利益確定を行っているためだ。ただし、保有構造は依然として安定しており、BTCは再び91000〜96000ドルの重要なサポートゾーンに戻ってきており、下支えは堅固であることを示している。取引所のデータによると、CoinbaseのBTC取引量は明らかに拡大しており、他のプラットフォームは比較的安定している。これは、米国時間帯において米国投資家の買い圧力が高まっていることを反映している。現物ETFも純流入を開始し、BTCとETHは連続した純流出状態を終えた。今後は流入量が持続的に拡大するかどうかに注目したい。