十多年来区块链技术虽然发展迅速，但传统金融机构——銀行、ファンド、資産運用会社——が株式、債券、不動産などの実資産をチェーン上に移す際には、依然として多くの現実的な課題に直面しています。オンチェーンのメリットは明らかです：コストが低減し、取引が迅速になり、世界中の投資家の参加度が高まることです。問題はどこにあるのでしょうか？

まずは情報の透明性に関するジレンマです。取引の詳細が完全にブロックチェーン上に公開されるため、競合他社や投機家があなたの動きを事前に察知し、先に買い底や空売りを仕掛けることが可能になり、ビジネスシークレットが隠しきれなくなります。次に効率性とコストです。現在の決済は数日待つ必要があり、その間に複数の仲介者を経由し、各段階で手数料が発生します。最終的に投資家が資金を受け取る頃には、すでに大きなコストが差し引かれています。最後に最も厄介なのはコンプライアンスです。規制は厳しいものの、完全に匿名化されたツールのように隠れることはできず、そうすると取引所からブラックリスト入りしたり、マネーロンダリングや税務申告の問題が生じやすくなります。

これが、いくつかのプラットフォームが新たなアイデアを模索している理由です：取引のプライバシーを保護しつつ、規制要件を満たすこと。簡単に言えば「条件付きプライバシー」です。あなたの金額や保有状況はロックされた金庫に入っているかのように見えます——一般の人には内容は見えませんが、取引は通常通り行われ、システムは合法性を確認します。規制当局が検査を必要とする場合は、自らロックを解除して詳細を見せることができ、日常の取引は完全に秘密のままです。これにより、ファンドマネージャーの大口取引が先取りされて追随されるのを防ぎつつ、コンプライアンスリスクも徹底的に回避できます。

具体的なシナリオの例：ある資産運用会社が債券トークンを発行しようとしています。従来の方法では銀行や清算所を経由し、決済に数日かかり、手数料も非常に高いです。別のアプローチとして、債券を直接チェーン上で発行し、買い手が送金したら即座に着金し、コストを大幅に削減します。取引記録は透明で追跡可能ですが、保有状況や金額は暗号化されて保護されており、機関のプライバシー要件を満たしつつ、グローバルなマネーロンダリング対策基準にも適合します。このバランスをうまく取ることができれば、従来の金融とブロックチェーンの融合はもはや机上の空論ではなくなるのです。