ジオポリティカルな緊張がいかに高まろうとも、市場のリスク志向は止められない。S&P500は7000ポイントに届きそうであり、この全面的なリスク選好の波は軽視できない。

現在、国際的な保護主義が台頭し、自由貿易体制は緩み始めており、各国が貴金属と戦略的原材料の買い溜めに競争している。このような背景の下で、商品市場はむしろ長期的な上昇論理を迎えている――希少性プレミアムが顕在化している。

2025年は大多数の伝統的資産クラスにとって既に豊作の年だが、より重要なのは、新たな推進力がまだ勢いを蓄えている可能性があることだ。

まず興味深い現象を見てみよう：ドル安、資本流出といった言説が飛び交っているが、データが語る――2025年末の12ヶ月ローリング米国株購入規模で外国人投資家が史上最高を更新した。したがって「ドルから遠ざかる」といった言説は基本的に消滅できる。

次に市場の警戒指数を見よう：指数が次々と新高値を更新しているのに対して、S&P500のプット・コール比率は依然として低位に抑えられている。歴史的経験が示すように、この指標が反発するたび（テクニカル面の重要シグナル）、往々にしてリスク選好が大幅に上昇する前夜となる。昨年末にも一度出現した。

最後に、高ベータ株、低格付け小型株、新規上場株といったハイリスク銘柄が最近また資金を吸収し始めている。これは市場の「アニマルスピリット」が明らかに温度を上げていることを示している。