最近以太坊の動向は確かに注目に値します。このアップグレードはプライバシープロトコルの最適化だけでなく、その背後にあるマクロ経済の背景も深く理解する価値があります。

現在の市場には三つの明確な推進力が重なっています。まず、米連邦準備制度の流動性供給です。月間400億ドルの短期米国債購入計画は市場予想を超え、システム内の利用可能資金を直接増加させています。次に、政策面でのブレイクスルーです。議会はSECに対し暗号資産を年金プランに組み入れるよう促し、SECの議長は金融市場がオンチェーンへと移行することを宣言しています。これは単なる口先だけではなく、実際の政策指向です。第三に、トランプ氏による利下げ圧力が流動性の解放にスペースをもたらしています。

イーサリアム自身の観点から見ると、いくつかのシグナルが非常に明確です。

Fusakaアップグレード後、Blobの燃焼ペースは猛烈で、1日で1500ETH以上が焼却されており、これは総燃焼量の98%を占めています。L2の繁栄は絶え間なくメインネットにフィードバックをもたらし、デフレメカニズムは高速で稼働しています。米国債のトークン化に関しては、イーサリアムがコアインフラとして見なされており、ウォール街のコンセンサスはかつてないほど強化されています。

技術面では、投機的レバレッジは歴史的な低水準の約4%にまで下落し、取引所のETH保有量はわずか10%です。これは何を意味するのでしょうか？市場は十分にクリアランスを終えたことを示しています。ETHとBTCの為替レートは横ばいで耐え、空売りは衰退し、資金のローテーションの条件が整いつつあります。

最も直接的なシグナルは資金面から来ています。現物のイーサリアムETFの長期純流出局面において、最近資金の流入が見られます。これは市場の直接的な売り圧力が緩和されつつあり、需要面の改善の転換点が静かに現れつつある可能性を示しています。

総合的に見ると、マクロ政策、技術的ファンダメンタルズ、資金面の三重の共振がすでに形成されています。伝統的金融はオンチェーン化を通じてイーサリアムと密接に結びつき、エコシステム内部のデフレメカニズムと繁栄するエコシステムは堅固な価値の支柱となっています。レバレッジはすでにクリアされ、市場は軽装備で臨み、すべての準備が整ったようです。