FRBの債券購入に関して、トレーダーが最も懸念しているのは一つの疑問です:この件はどれほどの市場のボラティリティをもたらすのか? 理論について語るよりも、歴史の台帳を見た方が良いでしょう。

**危機の時には、中央銀行が行動を起こした時点で効果を発揮します**

大恐慌(1932年4月から8月)の間、連邦準備制度は一気に11億ドルの中長期米国債を購入しました。 数字は大きく見えませんが、当時のアメリカGDPの2%を占めており、当時としては大きな動きでした。 その結果は? 中期米国債金利は114ベーシスポイント急落し、長期国債も42ベーシスポイント下落しました。 借入コストは直接的に下がり、企業や個人は動く勇気を持った。

時は流れ、2008年の金融混乱の時期です。 FRBは量的緩和を開始しており、市場がどれほど怯えているかは言うまでもありません。 データは、FRBの債券購入が米国債残高の1.5%に達すると、10年物国債利回りが15ベーシスポイント下落することを示しています。 この時点で市場は完全にパニック状態にあり、中央銀行の参入は安心感を得るようなもので、投資家は即座に安心感を解きました。

なぜ危機の時にその影響がこれほど強いのでしょうか? 理由は二つあります。第一に、中央銀行の資金は市場で特に価値があり、債券購入のレバレッジが強くなること。 次に、銀行システムの乗数効果が発動し、基本通貨を迅速に増幅できます。

**回復フェーズ:効果が無効化され始める**

しかし、興味深いひねりがあります。 経済が回復し、FRBが債券購入を続ければ、効率性はそれほど強力ではなくなります。 市場はもはやパニック状態ではなくなり、リスク選定も徐々に回復しつつあり、中央銀行の政策配当も減少し始めています。 だからこそ、FRBの量的緩和ラウンドが縮小され、市場の反応はますます平坦になっていきました。政策が無意味だったわけではなく、環境が変わったのです。

これはトレーダーにとって何を意味するのでしょうか? FRBの行動を見る際のタイミングを見ることです。 危機時の債券購入は市場にとって活力を与えますが、通常は日々の維持管理としてしか使えません。 歴史は、政策効果は政策そのものの強さではなく、その時の市場の状態に依存することが多いことを教えています。