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日本銀行の態度が劇的に変わった。今回は本当に違う。会議記録によると、12月以降も引き続き利上げを続けることが明示されており、すでにテーブルの上に置かれている——現在の0.75%の金利水準は過去30年で最高だが、中央銀行の関係者の言外の意図は明らかだ：まだ十分ではない。

30年間「寝ていた」日銀が突然ハト派からタカ派へと舵を切った背景には、四つの現実がある：インフレが連続して約4年、2%の目標を超え続けているにもかかわらず、実質金利は依然としてマイナスであり、日本の資金が知らず知らずのうちに縮小していること；長期的にみて円が弱含み、物価がなかなか下がらないこと、そして一部の関係者が頻繁な利上げを叫び始めていること；最も重要なのは、マイナス金利時代が完全に終わりを迎えたことであり、日本でのアービトラージ資本がこの数日間夜通し資金を海外に逃していることだ。日株、債券、市場の三つの市場が揺れている；中央銀行のロードマップもはっきりと示されている——現在の金利は中立水準からまだ距離があり、利上げは途中段階にある。

この連鎖反応は見逃せない。円のボラティリティが急上昇し、下落リスクが高まる中、金や銀といったハードアセットは不安な心理の中で価値を増している。世界の流動性は縮小の危機に直面し、もはや米連邦準備制度だけの引き締めではなく——日本銀行も正式に参入した。

問題の深刻さは、これは日本一国の問題ではないということだ。日本が継続的に利上げを行えば、兆規模のスプレッド取引が崩壊し、ドルや米国債、新興市場も圧力を受ける。すでにリスクが点滅しているのを見ている者もいれば、ボラティリティの中から利益を掘り出そうと考えている者もいる——相場の裏側にはしばしばチャンスが潜んでいる。