ビットコインが12万ドルを超えても…'ETF集中'による市場の二極化危機

ソース：TokenPost オリジナルタイトル：비트코인 12만 달러 찍고도…'ETF 쏠림’에 시장은 양극화 위기 オリジナルリンク：

ビットコイン12万ドル突破…'ETF集中’で市場は二極化の危機

ビットコインは史上最高値を更新したが、ETF後に資金が一部資産に集中し、市場は極度の二極化に陥った。楽観主義ではなく、実績重視の生存競争局面に突入している。

ビットコイン(BTC)は2024年10月12日に史上最高値の12万6,000ドルを記録したが、その後急落し、現在は8万8,000ドル程度にとどまっている。表面的には強気相場のように見えるが、実際にはほとんどの暗号資産が停滞の中に留まり、市場は極度の二極化に直面している。

「みんなの強気相場」はなかった…極端な収益格差

暗号資産分析プラットフォームの소소밸류(SoSoValue)は、「2024〜2025年の主要セクターに1ドルずつ投資した場合」を想定した実験を通じて、市場の分裂を定量化した。実験結果、一部の分野では投資金が28ドルに大きく増加した一方、他の分野は1.20ドル程度に縮小した。

소소밸류はこれを「残酷な成人式」と表現し、今や市場は楽観ではなく「選択的資金流入」によって成功と失敗が分かれると分析した。その分岐点は2024年1月に米国証券取引委員会(SEC)が承認したビットコイン現物ETFだった。

ETFが作った規制の壁…資金の流れが止まる

現物ETF承認当時は制度的資金流入のきっかけとなるマイルストーンと評価されたが、結果的には「規制回避」を阻止する循環の輪になったとの指摘だ。소소밸류は「ETFは暗号資産投資資金を規制された金融商品内に閉じ込める役割を果たした」と説明している。

実際のデータでも確認できる。米国内のビットコイン現物ETFに流入した資金は約1150億ドルだが、イーサリアム(ETH)のETFは比較的少額の180億ドルにとどまった。ビットコインを除くほとんどの資産は、機関投資家の無視の中で縮小していることを意味している。

勝者と敗者…物語の終焉

ETFに親和的な資産と盲目的な楽観に依存した資産の間で、勝ち負けの差は明確に分かれた。ある取引所のBMBを中心とした中央集権型金融(CeFi)セクターは180%以上上昇した。規制リスクがかなり解消されたリップル(XRP)も好調な成果を示した。

一方、レイヤー2ネットワークは87%、ゲームファイ(GameFi)は85%、非代替性トークン(NFT)は68%下落した。VC資本と「期待感中心の物語」に依存していたモデルが崩壊したのだ。소소밸류は「VC・テクノロジーのナラティブ・過大評価の三角軸はもはや機能しない」とし、白書や投資ストーリーではなく、実際の収益構造で評価される時代に移行したと診断している。

ミームコインも避難所の役割を果たせなかった。関連インデックスは2年間ほぼ元本を維持したが、2025年の1年間だけで80%急落し、「有名人＋政治攻勢」を盲目的に追随した結果、市場の収穫ツールに成り下がったとの評価だ。

ビットコインも崩壊…拡散できなかった強気

소소밸류はビットコインの最高値はETFを通じた機関の集中買いの結果であり、その後の弱気転換は市場サイクルの自然な流れと「アルトコイン拡散の不在」に起因すると分析した。過去にはビットコインの上昇がアルトコインにも良い影響を与えたが、今は「厳格な資金配分基準」が市場を狭めているという。

結局、今回の強気相場の利益はごく一部に集中した。過去のような全体的な楽観に伴う資産上昇ではなく、規制と制度的親和性を基準に明暗が分かれる構造の中で、市場は新たな局面に入った。噂よりも実績、テーマよりも現実が重要な時代だ。

市場解釈

今回のサイクルはヘッドラインの強気とは異なり、実際の収益は少数セクターに集中した「不均衡な強気相場」だった。ビットコインETFの制度化による資金の流れの局所化が、多くの資産に資金が届かなかった根本原因だ。

戦略ポイント

選択的な強気構造の中で生き残るには、規制優位と事業基盤が明確なプロジェクト中心の資産選択が重要になっている。単なるストーリーやテーマ中心の投資はリスクが高い。

用語整理

• 中央集権型金融(CeFi)：取引所など中央管理機関が運営する暗号資産エコシステムの領域
• VCナラティブ：ベンチャー投資家が強調する成長可能性を中心とした投資論理
• 規制ループ(compliance loop)：制度化商品だけに資金が流入し、他の市場に拡散しない構造