最近一周の市場リズムはちょっと面白い。米国株はクリスマス相場でしっかりと顔を出し、S&P500とダウ平均は連続2日間で史上最高値を更新し、資金は明らかにリーダー株に集中している。しかし、こうやってやると一つ問題がある——流動性リスクだ。業界関係者はすでに警鐘を鳴らしている。指数はきれいだが、構造的には少し脆い。

マクロ経済の面は確かに良い。米国の第3四半期GDP成長率は4.3%、これは2年以上ぶりの高水準で、市場予想も上回った。ムーディーズのチーフエコノミストはささやき始めており、来年の米連邦準備制度は何度も利下げを行う可能性があると示唆している。これによりリスク資産には多くの想像の余地が生まれている。

テクノロジー界も大きなニュースだ。英偉達（NVIDIA）とAIスタートアップのGroqが提携し、推論チップ技術のライセンスを取得した。同時に、米国による中国向けAIチップの制限が緩和され、国内のクラウドサービス大手は調達を拡大し始めている。ここは重要だ。

しかし、暗号通貨の方は少し冷え込んでいる。ビットコインの今四半期のパフォーマンスは過去3年で最悪で、クリスマス相場も期待されたような熱気を見せていない。さらに注目すべきは、世界の重要鉱山の操業停止が相次ぎ、銅価格は初めて1.2万ドルを突破し、サプライチェーンが引き締まっていることだ。

日本銀行の植田和男総裁はクリスマスにややハト派的なシグナルを出した。もしインフレが本当に2%の目標に近づけば、それが達成されたことになる。彼らは利上げを検討している。世界の中央銀行の動きは確かに変わりつつある。