12月26日この日、名目価値約238億ドルのオプション契約が集中して満期を迎えます。その中には四半期オプション、年間オプション、そして大量の構造化商品も含まれています。これはBTCデリバティブ市場にとって「大規模な清算と再価格設定」の兆候を意味します。満期前には、これらのポジションの構造的制約によって価格が影響を受ける可能性がありますが、満期後には逆により多くの不確実性が生じるでしょう。

データを見ると、BTC現物価格に最も近い2つの重要なポジションに大量の保有量(OI)が積み重なっています。

最初は$85,000のプットオプション(Put)で、保有量は14,674BTCに達します。現在のBTC価格がおよそ9万ドルであることを考えると、この位置は明らかにプットオプションの集中エリアを形成しています。これは保護機能も兼ねており、アウト・オブ・ザ・マネー(OTM)でありながら、ほぼアット・ザ・マネーに近い位置です。

次に、$100,000のコールオプション(Call)があり、これは全体の構造の中で最大の単一点保有量で、規模は18,116BTCに達します。この配置の背後にあるロジックは明確です：12月26日までにBTCが10万ドルを突破するのは難しいと考えるか、あるいは突破しても10万ドルの価格で決済されることを望むかです。

これは個人投資家の戦略ではありません。規模から見て、これらのポジションの背後には大規模かつ長期的な資金の運用があります。彼らは下方でプットオプションを買い、上方でコールオプションを売ることで、BTCのリターン分布を自分たちが耐えられる範囲に圧縮しています。

このような構造がすでに形成されている場合、8.5万ドルから10万ドルのオプションのレンジは12月26日までにBTC価格に明確な市場影響を与えるでしょう：上方には無形の抑制、下方には受動的な緩衝があり、その間の範囲では反復的な変動が見られるでしょう。これが典型的なオプション構造の効果です。