Archetype：探索 2026 投资视角，重点关注这些赛道的变化

撰文：Aadharsh Pannirselvam、Tommy Hang、Eskender Abebe、Katie Chiou、Danny Sursock、Dmitriy Berenzon、Ash Egan，Archetype

编译：JW，Techub News

展望 2026 年，Archetype 团队正在重点关注的趋势、力量与结构性变化。

構築アプリケーションチェーン、ついに意味を持ち始める

核心判断は非常に明確：真に競争力のあるブロックチェーンは、「具体的なアプリケーション」のためにますます生まれてくる。

最初に汎用チェーンを持ち、その後さまざまなアプリに無理やり適合させるのではなく、最初からアプリのニーズを中心に設計・構築し、継続的に調整する。このタイプのチェーンは、今後1年間で非常に力強く展開されるだろう。

理由は、新たな暗号世界への開発者、ユーザー、機関、資金の流入が、初期段階とは完全に異なるためだ。彼らは明確な文化的嗜好を持ち、ユーザー体験に対して非常に具体的な要求を持ち、もはや抽象的な価値提案に優先順位を置かない。現実には、これらのニーズは既存のインフラで満たせる場合もあるが、多くの場合にはそうではない。

Blackbird、Farcasterなどの、暗号感覚を高度に薄め、一般ユーザー向けに面したアプリを例にとると、3年前には「受け入れ難い」とされた設計選択、たとえばノード集中展開、単一のソーター、または完全カスタムのデータシステムなどが、今や体験向上の合理的な解決策となっている。

Hyperliquid、GTEなどの取引やステーブルコイン関連のアプリにとっても、同じことが言える。これらのシステムの競争は本質的に遅延、マッチング効率、価格の質に依存している。ミリ秒単位で運命が決まる場面では、多くの「原則的な問題」は自然と体験優先に譲られる。

もちろん、すべてのアプリがこの道を進むわけではない。

形成されつつある重要な抑制要因の一つは、機関と散在投資家のプライバシー需要の明らかな高まりだ。異なるアプリは、ユーザー層、利用シーン、リスク嗜好が大きく異なるため、それに依存するインフラもまた、多様な形態を呈すべきだ。

良い点は、今やアプリのためにカスタムチェーンを作ることは、ハイエンドな工程ではなくなったことだ。2年前と比較して、これはまるでカスタムPCを組み立てるようなものだ。

各コンポーネントを完全に自分で設定することも、成熟したソリューションに基づいて調整することもできる。Digital StormやFrameworkが提供するモデルは本質的に：すでに検証された組み合わせを基に、必要に応じて一部モジュールを置き換えたり簡素化したりすることで、性能を保証しつつ複雑さを避ける。これにより、モジュール化と制御性が向上し、アプリは本当に必要なコンポーネントだけを保持しながら、全体のシステムの安定性と拡張性を確保できる。

コンセンサスメカニズム、実行層、データストレージ、流動性といった基本モジュールが、自由に組み合わせ調整できる原始となると、それ自体が高度に差別化された「チェーン形態」を自然に形成する。これらの形態は、それぞれのユーザー体験への理解を反映しつつ、非常に明確なターゲット層にサービスを提供し続ける。

この差異は、まるでさまざまなタイプの計算装置、例：ToughBook、ThinkPad、デスクトップ、または MacBook のようだ。外見は大きく異なるが、基底には多くの共通ロジックが共有されている。重要なのは、各コンポーネントが調整可能なパラメータとなり、必ずしも継承すべき制約ではないことだ。CircleによるInformal SystemsのMalachite買収の動きからも見て取れるように、専属ブロックチェーン空間の主権への重視が、共通認識として高まっている。

今後1年で、「HashiCorpやStripe Atlasのような」ブロックチェーン分野の役割を担う標準化原始とデフォルト設定を提供するチームが登場する可能性が高い。CommonwareやDeltaなどがこれを実現し、アプリはより簡単に自分のチェーン資源を定義し、コントロールできるようになる。

最終的には、このモデルはアプリに一つの真の目的をもたらす：それは、自身のブロックスペースとキャッシュフローを直接所有し、チェーン自体を長期的な競争優位の一部にすることだ。

予測市場は引き続き進化を続ける

今回のサイクルにおいて、予測市場は間違いなく最も注目されるアプリケーションの一つだ。

すべての暗号予測市場プラットフォームの週取引量が20億ドルを突破した時点で、このジャンルはもはや少数派の実験ではないことがデータで証明された。

熱気の高まりに伴い、多数の模倣や置き換え、さらにはPolymarketやKalshiなどの主要プラットフォームに正面から挑戦するプロジェクトも登場している。しかし、感情を除けば、真に重要な問題は一つだけだ：どのチームがコアな構造的課題を解決し、どのチームがただの流行に乗っているのか。

市場構造の観点から最も注目すべきは、スプレッドの圧縮と未決済量の拡大だ。現在の市場構築は依然許可制に偏っているため、マーケットメイキングと取引の総合流動性は依然薄い。

より良い注文ルーティングメカニズム、より適切な流動性モデル、または貸付などを通じて資金効率を高めることには明らかに改善余地があり、これが製品の規模拡大を左右する。取引カテゴリーの構造も、プラットフォームの競争力に直結する。例えば、Kalshiは11月において90%以上の取引量がスポーツ市場からのものであり、特定の流動性構造において自然な優位性を持つことを示している。一方、Polymarketは暗号と政治関連の市場で圧倒的な取引量を誇り、Kalshiの数倍の規模に達している。にもかかわらず、オンチェーン予測市場は本格的なメインストリーム規模にまだ遠い。

2025年のスーパーボウルは、その明確な対比例だ：わずか一日の取引量だけで、従来のオフチェーンのブックメーカーの取引量は230億ドルに達し、現状のオンチェーン予測市場の一日の総和をはるかに超える。

この差を縮めるには、マーケティングやストーリーテリングではなく、構造的な課題を本当に解決できるチームが必要だ。これこそ、今後1年間で最も注視されるべき点だ。

Agent型キュレーターはDeFiを規模拡大へと推し進める

DeFiの資産管理層には、純粋なアルゴリズム（硬コードされた金利曲線や固定リバランスルール）または純粋な人力（リスク委員会やアクティブファンドマネージャー）の二つの極端なモデルが存在する。Agent型キュレーターは、その第三のモデルを代表する：単なる事前設定ルールを実行するのではなく、AI Agent（LLM +ツール +フィードバックメカニズム）を通じてリスク、リターン、戦略について継続的に判断し、パラメータ設定に参加する。

Morpho市場を例にとると、持続可能な収益商品を構築するには、担保ポリシー、LTV上限、リスクパラメータを明確に設定する必要がある。現状、このプロセスは高度に人力に依存しており、拡張性に天然の制約がある。Agentの導入は、まさにこの課題を解決しようとする試みだ。

今後、Agent型キュレーターと従来のアルゴリズムモデルや人力管理者が、同じ市場内で直接競合する姿が見られるだろう。

AIが取引や資産管理に果たす役割について、市場の見解は二極化している：人間のトレーダーを迅速に置き換えると考えるか、または実際の市場の不確実性に対応できないと考えるかだ。

しかし、真の変化は「置き換え」そのものではなく、構造の調整にある。Agentは、戦略設計、制約設定、ポートフォリオ管理の役割を担う可能性が高く、遅延に高度に敏感な基盤部分の執行には直接関与しない。推論コストが継続的に低下し、計算能力が新たな競争要素となると、最も優れたDeFi製品は、最も賢い個人からではなく、規模化されたスマート意思決定システムを展開できるチームから生まれる。

短編動画は、新たな取引入口として台頭中

短編動画は、人々がコンテンツを発見し、理解し、最終的に購入するための主要な入口になりつつある。

TikTok Shopは2025年上半期に2,000億ドルを超えるGMVを達成し、引き続き高速成長中だ。これは、トレンドの強さを示す既存の証左だ。

InstagramもReelsを防御的な機能から、コアなビジネスエンジンへと徐々に変貌させている。Whatnotの事例は、リアルタイムでパーソナライズされたコンテンツの変換効率の高さを証明しており、従来のECモデルを大きく上回る。

背景には、リアルタイムのコンテンツ視聴時には迅速な意思決定がしやすくなるという論理がある。レコメンドフローと決済フローが融合しつつある中で、コンテンツ自体が取引インターフェースへと変化し、クリエイターもまた自然と配信ノードへと進化している。AIの導入により、このプロセスはさらに加速。コンテンツ制作コストは低下を続け、テスト頻度も向上し、プラットフォームは動画の一秒ごとの変換効率を最適化し始めている。

この環境下では、支払いシステムは高速で安価かつ高い組み合わせ性を持つ必要がある。マイクロペイメント、自動分配、寄与の帰属は、すべて基礎的な能力となる。

これは暗号システムが本質的に適合するシナリオだ。ストリーミングを原生とするビジネス体系において、暗号の基盤的決済・インセンティブツールなしに成立し得ない。

ブロックチェーンは、新たなAI拡張パスを推進している

過去数年、AIは主に大規模クラウド企業と主要スタートアップ間の競争に集中していた。しかし、その一方で、暗号ネイティブのチーム群は、分散訓練と推論の分野で実質的な進展を遂げている。

これらの試みは、理論段階からテストへ、さらには実運用段階へと進みつつある。Ritual、Pluralis、Exo、Odyn、Ambient、Bagelなどのチームは、この探索の最前線にいる。世界中の分散環境でモデルを訓練し、非同期通信や並列メカニズムを活用することで、従来の拡張ボトルネックが再定義されている。

同時に、新しい合意形成メカニズムやプライバシー技術は、検証可能で秘密保持が可能な推論の実現性を高めている。さらに、いくつかの新しいブロックチェーンアーキテクチャは、スマートコントラクトとより汎用的な計算構造を結びつけ、自治型Agentの運用基盤を提供しようとしている。

基礎能力はすでに整っている。

次の重要課題は、これを生産規模に拡大し、そのパスが単なる理念の実験ではなく、AI能力の進化を本当に促進する方法であることを証明することだ。

RWAは現実世界規模に向かっている

RWAについては、業界内で長らく議論されてきた。しかし、ステーブルコインの普及や入出金チャネルの成熟、規制環境の明確化により、トークン化はついに規模拡大の段階に入った。

RWA.xyzのデータによると、現在のオンチェーンにおけるトークン化資産の規模は180億ドルを超え、一年前の40億ドル未満から飛躍的に増加している。

明確に区別すべきは二つのモデルだ。

トークン化は、オフチェーン資産をオンチェーンにマッピングすること。一方、Vaultは、オンチェーン資本を直接オフチェーン収益に参与させる仕組みだ。今後、オンチェーン資産の種類はますます多様化し、商品、プライベートクレジット、株式、外国為替、さらには非伝統的資産へと拡大していく。

しかし、重要なのは「資産の種類が増える」だけではない。

真の意義は、ブロックチェーンを通じて、従来の非効率で不透明だった資本配分プロセスを、よりプログラム可能で流動性の高いものに変えることにある。

もちろん、この過程では譲渡制限や流動性不足、リスク管理といった課題も依然存在し、それに応じたインフラもまた重要だ。

Agent駆動の製品サイクル、まもなく到来

次世代インターネットのインタラクションの中核は、「プラットフォーム」から「Agent」へと移行しつつある。オンチェーンでもオフチェーンでも、自動化されたAgentはネットワーク活動のかなりの部分を担っている。暗号分野では、取引、資産管理、情報選別、コントラクト監査、さらにはコンテンツ制作にまで関与している。

2026年は、明確な分岐点となる可能性が高い。

暗号製品の設計は、「人間のインターフェース」よりもむしろ「Agent」を優先する方向へと進むだろう。理想的な形態は、多くのボタンではなく、操作の少ないものだ。ユーザーは対話型インターフェースを通じて目標を伝え、Agentが情報選別、戦略実行、結果フィードバックを行う。これを支える基盤インフラはすでに存在している：オープンデータ、プログラム化された支払い、オンチェーンID、クロスチェーン流動性。

Web2と比べて、ブロックチェーンはAgentとより親和的だ。なぜなら、閉じたシステムではなく、オープンなインターフェースに向き合うからだ。これにより、効率の向上だけでなく、インタラクションの方式も変化する。検索や取引、実行がAgentに引き継がれるにつれ、人間はより高度な判断に集中できる。

より多くの資産や活動がオンチェーン化されることで、このサイクルは拡大し続ける：機会は増え、Agentは増え、価値は解き放たれる。

唯一の問題は、今私たちが構築しているシステムが、価値を拡大しているのか、それともノイズを拡大しているのかという点だけだ。