たった今、FRB（米連邦準備制度）から大きなニュースが伝わってきました――量的引き締め（QT）が正式に終了しました。

つまり、2022年6月から始まったあの「資金吸収」オペレーションが、今日をもって完全にストップしたということです。この2年間でFRBが市場から吸い上げた1.5兆ドル、これからはもう吸い上げません。さらに重要なのは何か？バランスシート縮小の停止は、次の「資金供給」への準備に他なりません。

まずは数字で実感しましょう。

バランスシートがついにこれ以上減らなくなり、米国債売り圧力も一気になくなりました。市場の反応は？12月利下げの確率はすでに98%まで急騰、来年1年間の利下げ期待は合計150ベーシスポイント超です。SOFR金利や翌日リバースレポ規模など流動性指標も、まもなく転換点を迎えるはずです。

過去のデータを振り返ると、前回QT終了後の半年間で米株は平均18%以上上昇しました。ビットコインのような流動性に超敏感な資産は？前回の金融緩和サイクルでは12倍以上も上昇しました。もちろん、今回もそうなるとは誰にも断言できませんが、理屈は明快――水が増えれば、船は自然と高く浮かぶものです。

ただし、早く喜びすぎるのも禁物です。好材料が出た直後は短期的な調整がむしろ常態で、「材料出尽くし」はよくある話です。本当のトレンドチャンスは、利下げが本当に実施され、FRBのバランスシート拡大――つまりQEが正式に始まるその日からです。次の重要なタイミングは？12月のFOMC会合を注視し、ドットチャートの動きと、パウエル議長が「バランスシート縮小」と「再投資」という言葉をどう語るかに耳を傾けましょう。

まずは債券市場が恩恵を受け、米国債利回り曲線が押し下げられます。その後、銀行システムの準備金が増加し、リスク資産の弾薬庫も再び満たされます。暗号資産にとって、このような高ボラティリティ資産は流動性こそが命です。

この局面で、すでに全力でポジションを張って風を待つ人もいれば、分割で買い増し続ける人、または調整を待ってまだ様子見している人もいます。戦略に正解・不正解はありません。ただ選択が異なるだけです。1週間後には市場が最初の答えを出してくれるでしょう。