プライベートクレジットは暗号資産分野にさらなるリスクをもたらす可能性がある

出典: CryptoNewsNet 原題: プライベートクレジットが暗号資産分野にさらなるリスクをもたらす可能性 原文リンク: プライベートクレジットは、伝統的な金融で最も急速に成長しているカテゴリーの1つであり、すでに暗号資産分野にも進出しています。モルガン・スタンレーの推計によると、プライベートクレジット市場は2029年までに2.6兆ドルに成長すると見込まれています。他の予測では、業界規模は2025年末までに$3T に達するとされています。

プライベートクレジットは、米国上院議員エリザベス・ウォーレンが同分野へのさらなる監督を求めたことで、追加の精査を受けることとなりました。調査要請は、最近のTricolor HoldingsとFirst Brands Groupの破綻を受けて出されました。プライベートクレジットの拡大は、有害で不透明なリスクへの懸念を高めています。トークン化されたプライベートクレジットは、まだDeFi分野で模索されている段階ですが、ローンの不確実な評価が暗号資産プロジェクトにどのように影響するかが示されています。

プライベートクレジットが暗号資産分野にさらなるリスクをもたらす可能性

プライベートクレジットは、複数のソースからのローンをまとめたものです。RWA.xyzによると、プライベートクレジットのトークン化規模は、2024年末時点のわずか49,000ドルから、21億ドルにまで拡大しています。プライベートクレジットを基にしたトークンの急速な流入は、暗号資産金融がこのリスクを吸収できるかどうかという疑問を投げかけています。

$14B 以上のプライベートクレジットがFigure HELOCトークンによって扱われていますが、この資産は内部マーケットでのみ取引されています。他のトークン化されたプライベートローントークンも、DeFi分野に流入しています。

ローンのバスケットをトークン化することで、資産の質がさらに不透明になり、暗号資産プロトコルへの脅威となる可能性があります。

Morphoはプライベートクレジットリスクのベクトルに

Morphoは、最も広く利用されているレンディングプロトコルの1つであり、リスキーなボールトをサポートし、ユーザー主導のキュレーションを許可していることで知られています。Morpho上のほとんどのボールトは、暗号資産を担保としています。

一部の特化型ボールトは、パッケージ化・トークン化されたプライベートローンへの融資を開始しました。Morphoは、FasanaraのF-ONE製品を採用し、これは同ファンドの主力製品の1つです。プライベートローンのパッケージはMidasによってトークン化され、ティッカーはmF-ONEです。Fasanaraは主に中小企業向けのプライベートクレジットを基盤としてこの商品を作成しています。

選ばれたMidasユーザーは、mF-ONEトークンを担保にUSDCを借り入れることができ、$2B のステーブルコイン流動性にアクセスしています。

このボールトは、mF-ONEを通常の担保として使用しており、Morphoには特に問題はありませんでした。レンディングマーケットはSteakhouse Financeによってキュレーションされていました。

問題が発生したのは、Fasanaraがパッケージ化されたローンの評価をより正確に反映させるためにファンド価値の2%を償却しなければならなかった時です。これが、Steakhouse FinanceがキュレーションしているハイリスクなSmokehouse USDCボールトに影響を及ぼしました。

このボールトは現在も比較的リスクが低いとされており、$23M 以上の利用可能な流動性があります。Smokehouse mF-ONE USDCボールトは本日で運用開始から1周年となり、担保・流動性の観点で健全とされています。Etherscanのデータによると、mF-ONEトークンを保有しているのはわずか36ウォレットです。

Steakhouseは、担保価格の2%下落は特に問題ではなく、特に暗号資産のボラティリティがはるかに高いことを考慮すれば問題ないと説明しています。

影響は小さいものの、D2 Financeのようなスタートアップは、トークン化されたプライベートローンは暗号資産DeFiプラットフォームには適さない可能性があると警告しています。D2はまた、Sky EcosystemでRWA担保を使用することについてObexにも警告しました。

Obexは3,700万ドルを調達し、インキュベーターとなりRWA担保型ステーブルコインを発行することを目指しています。このような動きは、トークン化されたプライベートローンからの連鎖リスクを高める可能性があります。プライベートローンを基にしたステーブルコインの発行は、担保価値の喪失やペッグ外れにつながる恐れがあります。