IMF、ドル建てステーブルコインの世界的影響について警告

出典: CoinTribune
元タイトル: IMF、ドル建てステーブルコインの世界的影響に警鐘
元リンク: https://www.cointribune.com/en/the-imf-warns-about-the-global-impact-of-dollar-stablecoins/

概要

IMFは「ステーブルコインの理解」と題した包括的なレポートを発表し、米国、英国、日本、欧州連合における規制アプローチを詳細に分析しました。主要な発見は、それぞれの法域が独立して運用され、協調的な戦略が存在しない断片的な規制状況が浮き彫りになったことです。

断片化の問題

ワシントンの同機関は、主要なリスクとして「異なるブロックチェーン上でのステーブルコインの拡大が、相互運用性の欠如による非効率性を生む」ことを指摘しています。この規制のパッチワーク状況では、各国が異なるルールを維持するため、シームレスな取引への障壁が生じています。

この分野の二大プレイヤーは、この断片化を明確に示しています。

• USDT (Tether): 担保の約75%を米国短期国債で保有し、レポ取引や銀行預金で補完しています。特筆すべきは、資産の5%をビットコインで保有しており、「ステーブルコイン」の安定性自体への疑問が生じています。

• USDC (Circle): 準備金の40%を米国政府証券で保有し、より保守的な準備戦略を採用しています。

7月に署名された最新のGENIUS法は、決済用ステーブルコインに厳格な枠組みを課すことで、この断片化をさらに強め、米国と欧州の流動性プールの顕著な分断を引き起こしています。

規制を超えて：システミックレジリエンス

IMFのメッセージは、従来の規制重視の議論から一歩踏み出しています。同機関は「強固なマクロ経済政策と堅牢な制度こそが第一線の防衛策となるべきだ」と強調しています。つまり、規制だけでは不十分であり、金融システム自体の基盤強化が必要だということです。

この視点は、市場予測を考慮すると一層重要性を増します。アナリストの中には、ステーブルコインの評価額が2030年までに3兆ドルに達し、FRBが金融政策や中立金利を再考せざるを得なくなる可能性を指摘する声もあります。ドル建てステーブルコインへの需要増加は、米国債を大規模に吸収しています。

ドル化現象

ステーブルコイン市場の99%以上がドル建て資産に支配されており、これらの手段は新興国経済におけるドル化のベクトルとなり、従来の銀行回路を迂回しています。この現象は、金融政策の伝播を弱め、世界的なマクロ経済バランスを変化させる可能性があります。

国際的な協調への呼びかけ

IMFは、これらの課題に対処するために「国際的な協調」が不可欠であると強調していますが、現状では協調が不足しています。欧州はMiCA規制を展開し、米国はGENIUS法を精緻化し、アジアは独自の規制モデルを試行していますが、統一された世界的枠組みは存在しません。

結論

IMFは、受動的な観察から一歩進み、規制の断片化に警鐘を鳴らしています。その核心的メッセージは明確です。国際的な協調とマクロ経済基盤の強化がなければ、ステーブルコインは制御された金融イノベーションではなく、不安定化要因となるリスクがあるということです。今や、整合性のある協調的な対応を構築する責任が世界の規制当局に委ねられています。