ポッドキャスト Ep.252：「ラグプル防止ICO」実現…MetaDAO、投資家の権利をハードコーディングしたオンチェーン資本市場への挑戦

出典：TokenPost 原題：ポッドキャスト Ep.252ㅡ「ラグプル防止ICO」実現…MetaDAO、投資家の権利をハードコーディングしたオンチェーン資本市場への挑戦

MetaDAOはフュタルキー基盤の自動化されたマーケットメイキングメカニズムで暗号資産ICO構造を再設計し、投資家保護とトークン価値蓄積の効果的な整合を実現した。これはラグプル防止とオンチェーン資本市場への進化を可能にする試みである。

2025年10月、暗号資産スタートアップ投資市場への課題から始まったポッドキャストが、今回のエピソードでは「MetaDAO：ラグプル防止ICOとオンチェーン資本市場実験」をテーマに扱った。主な論点は、薄い流動性と高いFDV(完全希釈時価総額)が象徴する現在の暗号資産投資環境の不均衡問題だった。ビットコイン以外の大半のプロジェクトが投資家に実質的な収益フローを提供できていない状況で、「ラグプルリスク」とVC中心の通貨構造が依然として問題として残っていることが指摘された。

実際、多くの暗号資産プロジェクトでは収益がオフチェーン財団やチームに戻り、トークン保有者は価値蓄積に全く関与できない構造的な内部矛盾が存在する。特に投資家保護の仕組みはなかったり不十分で、ガバナンストークンですらプロトコル収益とは別に運営される場合が多い。数年かかっても収益分配方針が実施されなかったり、トークン保有者が何の権利も主張できなかった事例が代表的だ。

これに対応する形で登場したのがMetaDAOである。フュタルキー(Futarchy)というオンチェーン実験から始まったMetaDAOは、現在ラグプル防止構造を備えたICOプラットフォームであり、投資ガバナンスを自動化したインターネット基盤資本市場(Internet Capital Market)へと進化した。核心はMetaDAO内フュタルキーAMM(自動化されたマーケットメイキングシステム)によって資金調達とガバナンスを強制する構造である。プロジェクトトークンはUSDCとペアリングされ、手数料はMETA財務およびプロジェクト財務に同額で分配される。すべての手続きはオンチェーン規則に基づき事前設計されており、創業者は資金を任意に動かせず、投資家は一定条件下で償還を要求する権利が保証される。

現在MetaDAOはSolanaエコシステムを基盤に1億4,700万ドル相当の取引高を記録し、37万ドルの手数料収益を創出した。この収益はMETA保有者がコントロールする財務に積み立てられ、プロジェクトごとに投資家が事前定義されたルールに従い公正に参加できる構造が作られた。特にUmbraプロジェクトの207倍超過申込、7倍の価格上昇事例は、MetaDAOが構造化したICOにおいて「上方追跡性」という新たな収益モデルを設計できることを証明した。

リサーチ機関の分析によれば、MetaDAOは現存する暗号資産投資インフラの中で唯一、保有者の権利とプロトコル収益分配を「ハードコーディングされたメカニズム」として整合させた実験とされる。類似するブロックチェーンローンチパッドや固定収益型トレーディングプラットフォームとは異なり、MetaDAOはDAOの名目に依存せず、実質的なユーザー保護設計を初期構造に統合した点で差別化される。またMetaDAOのフュタルキーAMMは自動償還、支出制限など多様なリスク管理ツールが組み合わさっており、投機的市場内で規律ある投資の可能性を開いている。

ただし専門家は、このような構造的革新にもかかわらず現在METAの流動性が低く、主要取引所に上場しておらず、クジラが積極的に参加する誘因が不足している点で有意なリスクが依然として存在すると警告する。特に今後プロジェクトのローンチが減少したり、MetaDAOがICMリーダーと認識されなくなった場合、信頼プレミアムが崩壊するリスクもある。それでも構造化されたローンチモデルがVCの支配を減らし、ユーザーが望む出口戦略を確保できる点で、これまでとは異なるICOの進化方向を示しているのは明らかだ。

MetaDAOは果たして分散化された世界で信頼ベース資本市場を実現できるのか。変化するトークノミクス環境の中で、ICOが実質的な投資インフラとして定着できるか注目される。