フルオールのターンアラウンドプレイ：2026年に実際に重要なこと

セットアップ: 113年の老舗建設会社フルオールが窮地に立たされています——同業他社は歴史的な高値を更新する中、同社は15%も下落し、2008年の101ドルの高値からは60%も距離があります。しかし、話はそれほど悲観的ではありません。

実行力こそが王道

フルオールの核心的な問題は「信頼できない」ということです。8四半期連続で収益が予想を下回り、Q3は前年同期比で18%減少し34億ドルとなりました。しかし、今回は少し異なります。収益が縮小する一方で、調整後のEPSは逆風に逆らって33%急増し、0.68ドルに達しました。

理由？プロジェクトポートフォリオが改善中です。Q3の新規受注は330億ドル、累積受注プールは282億ドルに達しました。さらに重要なのは：82%の受注は可償契約であり、固定価格契約ではありません。つまり、Fluorは実際のコストで決済し、リスクエクスポージャーを低減しました。

NuScaleキャッシュアウト開始

フルオールが保有するNuScale Powerの株はこの波で「印刷された」。2年間で600%上昇し、AIデータセンターによる小型原子炉の需要の恩恵を受けている。

すでに6億ドル以上を現金化（10月の最初のラウンドでの減少）、残りの39%の株式は2月前にすべて売却する予定で、さらに8億ドルの収入が見込まれています。この資金は主に自社株買いに使用される予定です。

しかし、これを救世主として扱わないでください——むしろ、加速器として見るべきであり、究極の治療法ではありません。

重要なポイントは何を見るか

簡単に言うと：Fluorは自らを改造している——リスクの低いプロジェクトポートフォリオ、より厳格なコスト管理、NuScaleからのキャッシュの解放。しかし、致命的な欠点がある：実行記録が悪い。

この問題が解決できれば、驚くほどの成長は必要なく、ただ失敗を止めれば投資家は納得するでしょう。そうでなければ、どれだけ現金化しても救えません。