# バフェットが大きく賭ける衛星ラジオのプレイ

シリウスXM (SIRI)は、レガシーメディアがストリーミング時代にどのように適応するか、あるいは適応に苦しむかの興味深いケーススタディです。

**ビジネスモデル：**
収益の76%が($6.6Bで、昨年の$8.7Bのうち)はサブスクリプションから来ています($10-$25/月)。広告収入(Sirius + Pandora)はわずか20%です。これは安定したキャッシュカウであり、成長の物語ではありません。

**課題:**
サブスクライバー数は7年前に3490万人に達しました。2025年第3四半期時点で3280万人に落ち込んでおり、収益は3年連続で減少しています。Spotifyとスマートフォンストリーミングが本当の脅威です。彼らは徐々に、しかし確実に衛星ラジオの市場シェアを侵食しています。

**バークシャーの角度:**
ウォーレン・バフェットは2024年の夏から静かに買い増しをしており、現在その会社の37%を保有しています。なぜでしょうか？SIRIは年間10億ドル以上のフリーキャッシュフローを生み出し、将来の利益の7倍未満で取引され、5.3%の利回りを持っています。バリュー投資家にとって、これは長期的な生存性の懸念にもかかわらず魅力的です。

**要するに：**
高成長のプレイではないが、定期収益モデルとバフェットの大規模な出資は、ここに底支えがあることを示唆している。本当の問題は、加入者の流出を減速させることができるのか、それともこれはスローモーションの減少なのか？