ティールヘッジファンドがNvidiaを売却し、Microsoftに全力投資: $5 兆ドルの賭けの背後には何があるのか?

億万長者ピーター・ティールのヘッジファンドThiel Macroは、Q3の四半期にNvidiaの全ポジションを清算し、Microsoftに賭け直しました。この動きの背後には何が反映されているのでしょうか？

なぜティールはNvidiaに悲観的なのか？

NvidiaはAIチップ市場で80%以上のシェアを占めていますが、脅威も迫っています：

• AMDのMI350チップ は最新のMLPerfテストで良好なパフォーマンスを示し、MI400が間もなく登場します
• テクノロジー大手の自社チップブーム は事実となった——Google、Amazon、Meta、Microsoft、OpenAIがカスタムAIチップを導入した

しかし、ここには重要な問題があります：カスタムチップにはエコシステムが欠けている。NvidiaはCUDAプラットフォームを構築するのに約20年を費やし、大量の事前トレーニングされたモデル、コードライブラリ、開発フレームワークを蓄積しました。カスタムチップはゼロから始めなければならず、移行コストを考慮すると、しばしばNvidiaのGPUよりも高くつきます。

結果は何ですか？ウォール街は依然として、NvidiaがAIアクセラレーター分野で70-90％の市場シェアを維持できると予測しており、この市場は2033年までに29％の年平均成長率で成長することが期待されています。

ここでの矛盾は： ティールは競争の圧力が彼を退場させるほどだと考えているが、データはNvidiaの堀がまだ存在することを示している。彼は早すぎたのかもしれない。

ティール转向マイクロソフト的逻辑

Microsoftは1986年のIPO以来476,900%の上昇を見せています——言い換えれば、初期の投資家は利益を得ました。なぜティールは今でもそれを信じているのでしょうか？

鍵はAIの収益化パスが明確であること：

• Microsoft 365 Copilotは企業向けの浸透速度が革新され、90％のフォーチュン500企業が使用しています。
• クラウドビジネスの成長率は28%に鈍化しましたが、これは生産能力の制約によるもので、今後2年間でデータセンターの容量が倍増することで拡張の余地があります。
• 企業向けソフトウェア及びクラウド支出は、それぞれ2030年までに年率12%及び20%の成長が見込まれています。

ウォール街が示す予想では、Microsoftは今後3年間で毎年14%成長するとされており、この数字に基づけば、現在の34倍のPERの評価は実際には高くありません——PEG比率はわずか2.4で、3年平均の2.6を下回っています。

別の視点から見ると： Microsoftは企業ソフトウェアとクラウドコンピューティングの二重エンジンを使ってAIの商業化を推進していますが、Nvidiaは他社の製品に統合されるのを待つしかありません。

データ比較

あなたはどう見るべきですか？

ティールの行動は、実際の市場の懸念を反映している：Nvidiaの評価は多くの楽観的な期待を織り込んでおり、MicrosoftはAI時代において利益の確実性が高い。しかし歴史的なデータを見ると、両社ともに安くはない――重要なのはトラックを選ぶことであり、流行に乗ることではない。