現物vs先物：なぜ投資家は将来の商品を買うためにもっとお金を使いたがるのか？

あなたは考えたことがありますか？なぜ石油や穀物といったコモディティの将来価格が現在の価格よりも高いことが多いのでしょうか？これをコンタンゴと呼び、先物市場でお金を稼ぐことができるシグナルです。

コンタンゴとは？一枚の図で理解する

スポット価格と先物価格の関係は、市場のセンチメントを決定します。

• Contango:スポット価格<先物価格(市場強気)
• ディスカウント：現物価格 > 先物価格（市場は下落を見込んでいる）

例：小麦は現在310ドル/5000ブッシェルですが、3ヶ月後の契約価格は340ドルです。このように価格曲線が上向きの状態をコンタンゴと呼び、投資家は今後さらに上昇することを期待していることを示しています。

なぜコンタンゴが発生するのか？4つの核心的な理由

1. インフレ期待

• 投資家がインフレーションが続くと考える場合、彼らは将来の商品に対してより高い価格を支払うことをいとわない。
• ロジック：今100元の油が、3ヶ月後にインフレーションのために120元の価値になる可能性がある

2. サプライチェーンリスク

• 悪天候が農地を破壊？投資家は先物契約を買い占めるだろう
• 反対に、豊作の年は現物が暴落し、コンタンゴを形成する。

3. キャリーコスト（Cost of Carry） ← 最も見落とされがち

• 石油を保管するにはお金がかかり、保険もお金がかかり、錆び防止や湿気対策にもお金がかかる
• 一部の企業は、現物を購入して保管費用を負担するよりも、先物契約を購入するためにより多くのお金を使うことを好む。
• これはコンタンゴが存在する主な理由です

4. 市場の不確実性

• バイヤーは現物価格を賭けるのではなく、将来の価格をロックする傾向があります。
• VIX先物は典型的な例です：“6ヶ月後の株式市場がどうなるかわからないので、保険料は先に支払いました”

コンタンゴを使ってお金を稼ぐには？

消費者の視点

• 油価がコンタンゴになった → 今、安い航空券を買ってコストを固定する
• 建材がコンタンゴになった → 今リフォームすると、未来はもっと高くなる

###投資家の視点(先物取引)

• もし市場が将来の価格を過大評価していると思うなら
• 先物契約を売る（例えば$90/バレル）→ 期日までにより低い現物価格（$85/バレル）で買い入れる → $5/バレルの差額を得る

商品ETFトラップ

• 大多数商品ETFは実物を保有せず、先物契約をロールオーバーして取引します。
• コンタンゴ時代購入： ETFは毎回ロールオーバーする際に新しい契約をより高い価格で購入する必要がある → 継続的な損失 → これらのETFをショートすることで逆に利益を上げることができる
• これを「コンタンゴ」と呼びます。

コンタンゴ vs ティーシャ

実話:COVID-19の石油価格の嵐

2020年のパンデミックが発生し、魔法のような一幕が起こりました：

• 需要の崩壊、フライトの停止、現物原油価格は負の数まで下落する（供給者は在庫を消化するために買い手にお金を支払わなければならない）
• しかし、先物契約は依然として正の価格を報告しており、価格は高いです。
• これは典型的なコンタンゴです：市場はこれは短期的なショックであることを知っており、原油価格が反発することを信じています。

コンタンゴがあなたの投資ポートフォリオに与える影響は？

株式への直接的な影響は少ないが、間接的な影響は大きい：

• 油価コンタンゴ → 航空会社のコスト圧力が小さい → 航空株に好影響
• 油価コンタンゴ → 石油企業に利益余地 → エネルギー株は上昇見込み
• コモディティのコンタンゴを監視することで、株選びの方向性を最適化できます。

商品ETFに最も影響を与える：コンタンゴ時代の購入はETFのパフォーマンスを現物に対して下回らせる、これは隠れたコストです。

リスク提示

コンタンゴは永久的なものではなく、市場の状況は急速に変化します。"持続的なコンタンゴ"を基に取引を行うと、顔を叩かれる確率が高くなります。覚えておいてください：先物価格は単なる予測であり、保証ではありません。