ショートセリングプレイブック：データが実際に言っていること

ショート売却は悪評を得る。企業はそれを嫌う。個人投資家はそれを恐れる。しかし、ここでのポイントは、データはまったく異なる物語を語っているということだ。

誰が実際にショートしているのか？

あなたは、おそらくヘッジファンドが次の崩壊を狙っていると思っているでしょう。間違いです。ほとんどの売却は、市場メーカーやアービトラージャーから来ており、単に機械を稼働させているだけです。彼らは企業に対抗して賭けているわけではなく、あなたの買い注文が売り手を待つために何時間もそこに座っていないように流動性を提供しているのです。

内訳は？ヘッジファンドは約$1 兆ドルの米国株をショートしていますが、全体としては通常ネットロングです。専用ショートファンドは(ヘッジファンドのポジションの1.3%未満であり、純粋なショートバイアスのプレイヤーです。

重要な数字

実際に重要なポイントはこれです:

ショートポジションは安定している。 すべてのセクターにおける中央値のショートインタレストは、発行済み株式の約5%に達している。市場の売却時でさえ、ショートは劇的に急増することはない。

取引量が真実を語る。 日々の取引量の約40-50%はショート売却です—これは巨大に聞こえますが、実際には短期間でポジションを閉じる仲介業者のものであり、大きな賭けを築いているわけではありません。

失敗はまれです。 75%の株は、特定の日に失敗した取引がゼロです。市場全体での失敗の合計は？ 総市場キャップの0.01%未満)$20-50億の取引市場(億のデイリートレーディング$700 。

実際に機能するルール

SECは無関心ではありません。重要な保護措置が整っています：

• 裸のショートは禁じられています )借入なし、取引なし(
• サーキットブレーカーが作動 するのは株が10%下落したとき—ショートはその日の残りと次の日に新しい安値を設定できない
• バイインルールはブローカーに対して 失敗したポジションを1日以内にカバーすることを強制し、さもなければ罰則を受けることになる
• プレ借入要件は閾値リスト株に適用されます

アカデミアは何と言っていますか？

ここが重要なポイントです：研究は圧倒的に、ショート売却がスプレッドを引き締め、流動性を高め、価格の正確性を向上させることを示しています。実際に国がショート売却を禁止した時、スプレッドは広がり、流動性は枯渇しました。それでも株価は下がり続けました。

大規模な売却時には、ロング売却がショート売却よりも価格に影響を与える。ロング投資家が撤退する決定を下すことは、下落から利益を得ようとするショートよりも大きな圧力を生む。

ボトムライン

データは神話を打ち破る：ショート売り手は悪者ではない。ほとんどは市場のメカニズムであり、効率的に保つ役割を果たしている。ショートポジションは小さく安定している。失敗はほとんど認識されない。そして、ロングホルダーが借りた株を返却するとどうなるか？それは実際に市場を安定させる助けとなる買い圧力を生み出す。

ショート売却は問題ではなく、市場が資本を効率的に配分する方法の一部です。そして、はい、公平を保つためのガードレールがあります。