レアアースサプライチェーンの引き締め：実際に勝っているのは誰か？

MP Materialsは素晴らしい成績表を提出しました。Q3のNdPr生産量は721トンで、前年同期比で51%の大幅増加、前四半期比でも自己記録を更新しました（Q2は597トン）。この会社は今年の最初の9ヶ月で1,881トンを生産し、昨年の年間1,294トンをすでに超えています——素晴らしいですね。

しかし、ここには一つの細かい点があります：NdPrが急騰しているにもかかわらず、REOの生産量は前年比で4%減の13,254トンに落ち込みました。一見矛盾しているように見えますが、実際にはMPが戦略を調整しているのです——大宗REOから高付加価値の分離製品へと移行しているのです。この製品はより高い利益率を持っています。

同行はどうですか？LynasはQ3に2,003トンのNdPrと総REO3,993トンを達成しました。さらに驚くべきことに、Lynasはすでに重希土類（ジスプロシウム、テルビウム）の商業注文と出荷を行っており、価格決定権を持っています。Energy Fuelsはまだ試験段階ですが（ジスプロシウム酸化物はサンプルが出ており、テルビウムなどは次の四半期に試験を開始）、2026年の第四四半期には重希土類の商業生産を開始する予定です。

市場はどう見るか？MP株価は今年275%上昇したが、PEは非常に高く、22.45倍のPSは業界の1.42倍と比較される。2025年は損失が予想され、2026年に1株84セントの黒字に転換できる見込み。評価のバブルか、ファンダメンタルか？重要なのは、この生産能力の増加率を維持できるかどうかだ。