ビットコインマイニングブーム：なぜサイファーマイニングの209%の急騰が罠かもしれないのか

サイファー・マイニング (CIFR)は今年絶対に急騰しています—年初来で209.5%の上昇です。これを考慮すると、Riot Platforms (+36.7%)、Hut8 (+80.3%)、Cleanspark (+19%)などの競合を圧倒しています。自然に、皆が尋ねています：これは次のビッグ・シングなのか、それともクラシックなポンプ・アンド・ダンプなのか？

ブルはケースを持っている

では、具体的な数字から始めましょう。2025年第3四半期に、CIFRは629ビットコインをマイニングし、平均BTC価格が$114,400の時に$72M の収益を上げました。悪くないですね。会社は5つの施設でマイニング能力を423 MWから477 MWに拡張し、フラッグシップサイトのブラックパールは、業界をリードする効率である13.9ジュール/テラハッシュで完全に稼働しています。

しかし、ここが面白くなるところです：メガディール。CIFRはちょうどロックインしました：

• AWS との 15 年間にわたる (300 MW 容量の Black Pearl 契約、2026) 年 7 月に開始
• $3B 契約 (は、Fluidstack + GoogleとのBarber LakeでのAIホスティングのための168の重要なMWで、20年の上昇が$7B)です。

これは小さなものではありません。合計で、CIFRは約85億ドルのコミットされたリース支払いを抱えています。AWSとのパートナーシップは、同社がエンタープライズグレードのインフラストラクチャにおいて真剣なプレーヤーであることを検証しています。

では、なぜアナリストはブレーキをポンプしているのか？

問題はこれです: 評価の乖離。CIFRは将来の12ヶ月の価格/売上比率が15.53倍で取引されていますが、次に比較します:

• 業界平均 (テクノロジーサービス): 2.54X
• クリーンスパーク:3.21X
• Riotプラットフォーム:7.04X
• Hut8:9.53倍

翻訳: あなたはCIFRに対して高いプレミアムを支払っており、会社の収益性の見積もりは悪化しており、改善されていません。2025年第4四半期のコンセンサスEPSは、わずか30日で-6セントから-10セントに下がりました。2025年の年間損失は-37セント/株に修正されました(は-36セント)でした。

本当の問題：ビットコイン価格の依存性

正直に言うと、CIFRの成長は二つの要素に密接に結びついています。(1) BTCの価格が高止まりし、(2) ネットワークのハッシュレートが急増せず、マージンを圧迫しないことです。新しいマイニングリグの減価償却 + ハッシュレートの増加に伴う電気代の高騰 = 収益圧迫が予想されます。

はい、AWSとGoogleの契約は変革的な長期的なものです。しかし、CIFRは建設のタイムラインにおいて完璧に実行する必要があります(ブラックパールフェーズ1は稼働中です。バーバーレイクは2026年第3四半期まで準備が整いません)。遅延があれば、収益が後ろ倒しになります。

評決

ザックスはそれに**ホールド (ランク #3)**を付けました—売却ではなく、「より良いエントリーを待つ」ということです。2025年には収益が$268M に達する見込みで、(+64%の前年比)、これは堅実です。しかし、株はすでに上昇を織り込んでいます。ビットコインが$150K を北上し、そこに留まらない限り、CIFRの現在の評価は正当化しにくいです。

こうやってプレイする: 2026年中頃のAWSの展開を見守ること。収益が約束通りに加速すれば、さらに上昇の余地がある。それまで、この株は「見せてくれ」という状況だ。インフラ契約は実在するが、株価は実行のストーリーを先行している。