インテュイティブ・サージカルの本当の利益はロボットの販売からではない理由

直感外科会社(ISRG)のダ・ヴィンチ手術ロボットは好調で、2025年第3四半期には前年同期比で13%の成長を達成し、全世界で10763台が使用されています。しかし、これは表面的な話に過ぎません。

本当のお金はどこにあるのか？消耗品と部品が総収入の60%を占め、しかも成長率がさらに高い。Q3の手術件数は前年同期比で20%増加し、ロボットの設置台数の増加を大きく上回った。1台の機械を設置するたびに、継続的に収入を生み出すパイプラインが増える。

10年前、機械販売は収入の30%を占めていましたが、現在は25%程度に減少しています。この傾向に従えば、今後10年で機械販売は20%にまで落ち込み、消耗品サービスが80%を支える可能性があります。これが医療機器会社が夢見る年金式収入流——安定していて、予測可能で、持続的に成長するものです。

株価は高いですか？P/E 72倍は、確かにS&P 500の29倍を上回っています。しかし、歴史的な水準と比べると正常です。重要なのは、このフライホイールがどれくらい速く回転できるかです——手術の増加率 > 設置の増加率は、今後の収入の加速を意味します。

10年後振り返ると、今日注目すべきは新しい機械の販売台数ではなく、この絶え間ない消耗品ビジネスがどれほど強力であるかです。