和平合意の噂が石油市場を圧迫—しかし供給リスクは深刻

セットアップ: WTI原油は、火曜日に1.51%下落し、5週間の安値に達しました( 1月契約)。ウクライナがロシアとの改訂された平和条件を受け入れる準備が整ったとの報告が伝わる中でのことです。ガソリンはさらに大きな打撃を受け、1.29%下落しました。物語はシンプルです：戦争が終わる → ロシアの制裁が解除される → 世界中の石油が再び供給される → 価格が急落する。

しかし、重要な点は：ウクライナはすでにロシアの精製能力を13-20％も麻痺させ、約1.1M bpdの生産を失わせました。ロシアのタンカー輸出は1.7M bpdで3年以上の低水準に達しました。たとえ明日平和が訪れても、そのインフラを再建するには数ヶ月かかります。一方、米国経済は混在した信号を送っており、小売売上高は(+0.2％で予想の+0.4％を下回り)、雇用は弱まり、消費者信頼感は7ヶ月の低水準に落ち込みました。

全体像:

• OPECは予測を1日あたり40万バレルの不足から50万バレルの surplusに切り替えました (Q3)
• IEAは2026年に記録的な4.0M bpdのグローバルな供給過剰を呼びかけています
• 米国の原油生産は続いています (EIAは2025)において13.59M bpdを予想していますが、リグ数は2022年のピークよりもまだ33%低いです。
• タンカーに停滞している石油は114.31Bバレルに達し、2.25年ぶりの最高値を記録した

価格を押し上げている要因は？: 地政学的な不確実性。米国のベネズエラ近くでの軍事増強 (世界の第12位の生産国)、ロシアとウクライナの摩擦が続いていること、そしてOPEC+が昨年行った220万バレル/日（bpd）の減産を解消しようとしている事実。復元するのは120万バレル/日（bpd）だけだが、2026年第一四半期までのさらなる引き上げを抑えることにした。

結論: 平和の噂 = 一時的なパニック売り。しかし、構造的な過剰供給が本当の話。弱い需要 + 増加する米国の生産 + 制裁で損なわれたロシアの能力 = 2026年までの低価格が続くレシピ。EIA在庫報告に注目—合意は原油が2.36Mバレル減少するが、需要が引き続き低迷すれば、それも弱気だ。