なぜアルファベットとマイクロソフトが2026年までにアップルを置き去りにする可能性があるのか

アップルの$4 兆ドルの評価は表面上は印象的に見えますが、数字を掘り下げてみると興味深いことがわかります：株価は完璧を織り込んでいるかもしれませんが、実際にはそのテクノロジー仲間と比較して平凡を提供しているのです。

AIの堀が広がる

アルファベットはGemini 3を発表しました。それは単なるチャットボットではなく、言語処理、画像生成、研究能力のベンチマークでChatGPTを上回っています。重要な点は、GeminiはすでにGoogle検索に組み込まれており、月間20億ユーザー(を持っています。また、独立したGeminiアプリは650百万のMAUを達成し、Google Cloudの顧客の70%がすでにそれを使用しています。

収益面では、Google Cloudは前年同期比で34%成長しており、しかしGeminiの実際の収益成長はさらに高い可能性があります。Alphabetの全体的な売上高は15%増加しており)固定通貨(、堅実なマージンを持っています—これは始まりに過ぎません。Geminiで開発している1300万人の開発者を加えれば、ピークには程遠いAIのフライホイールが出来上がります。

マイクロソフトの静かなインフラ勝利

皆がOpenAI対Geminiについて議論している間に、Microsoftは裏で巨大な契約を結んでいます。今週、AnthropicはAzureクレジットに)億を約束しました。OpenAIとAnthropicの契約を合わせると、驚くべき生涯収益を表しています。

Azureは先四半期に前年比39%成長しました。Microsoftの全クラウドビジネス$30 には非AIコンポーネント(が含まれ、年率換算で1236億ドルに達しました。一方、Office/LinkedInセグメントは前年同期比14%の成長を記録し、)億ドルになりました。営業利益率は？49%。それが複利効果を生むレバレッジです。

重要な評価ギャップ

こちらが厳しい比較です：

3年間の収益成長率:

• マイクロソフト: +44%
• アルファベット: +37%
• アップル: +7.4%

現在のPER:

• アップル: 36千
• マイクロソフト: 34.5x
• アルファベット: 29x

つまり、Appleは最も高い倍率を最も遅い成長に支払っているのです。そして、Appleが次のiPhoneを開発しているわけでもありません—報道によれば、Siriは単なるホワイトラベルのGeminiラッパーになる可能性があり、それはAlphabetに$33 億ドルを毎年支払うことを意味します。

2026年のケース

成長の軌道が維持され、評価がファンダメンタルズに向かって圧縮されるなら、マイクロソフトとアルファベットは2026年末までにアップルの時価総額を上回るべきです。一方は消費者向けAIとクラウドで圧倒的な成果を上げ、もう一方はAIスタートアップ向けのクラウドインフラを支配しています。アップルは？ まだ昨日のAIアシスタントを搭載した電話を販売しています。