砂糖市場は供給過剰の見通しにより打撃を受けています。NYの3月契約は今日0.47%下落しましたが、ロンドンのホワイトシュガーはショートカバーが始まったために再びプラス圏に戻り、(+0.50%)となりました。

損害は？ISOが爆弾を落とした—2025-26年の砂糖余剰が1.625 MMTと予測し、8月の231Kの赤字予測から180°の大転換を遂げた。世界の生産量は181.8 MMT (+3.2% YoY)に向かっており、インド、タイ、パキスタンが生産を増やしている。

価格が完全に崩壊するのを妨げている要因：インドの食品省がエタノール価格を引き上げる計画を示唆しており、これによりサトウキビが砂糖ではなく燃料ブレンドに向けられる可能性があります。さらに、インドは輸出割当を2 MMT(から1.5 MMT)に削減しており、これによりロンドンの砂糖が少し持ち直しました。

しかし、実際の問題はブラジルの厳しい記録です。Conabは2025-26年の生産予測を45 MMTに引き上げ、センター・サウスの生産は10月下旬に前年同期比16.4%の増加となりました。インドも大規模な反発を見込んでおり、( 31 MMTの予測、前年同期比+18.8%)は豊作のモンスーン雨のおかげです。タイは三国を締めくくり、5%の成長で10.5 MMTに達します。

底線：インドからの一時的な供給の引き締まりがあっても、構造的な状況は弱気です。世界の在庫は41.188 MMT (+7.5% YoY)に達すると予測されています。これは買い手市場が形成されているようです。