暗号の中で何かが壊れました。

10月10日にあるマーケットメーカーが破産しました。

運用上の破産:

MMはあまりにも大きな損失に苦しみ、運営を続けることができなくなりますが、会社は存続しています(法的に破産していないため、何も公に報告する義務はありません)。

これにより、市場の創出の20-40%が消失し、(のボラティリティがx2-x4)の増加を引き起こすでしょう。

リスクは、現在の状況でそのリスクを負いたくないため、一歩引いている「影響を受けている」MMの残りの部分にかかっています。

そのマーケットメイキングの欠如は、ボラティリティの増加と、私たちが見ている売却の増加を引き起こし、それがさらに先物の清算を引き起こします。

だから、BTCとETHの価格の動きは、大型マクロ資産よりもむしろミームコインのように見えます。

なぜこの流動性の低下は上昇よりも下降を促進するのか？

市場の非対称性のため：価格が下がると、自動的に下落を加速するメカニズムがあります👇

1- 価格が下がる。
2- 決済が有効になります。
3- それはより多くの下落を引き起こします。
4- その下落はさらに多くの清算を引き起こします。

上がると、自動的に同等のメカニズムは存在しない。

1- 価格が上昇する
2- ショートポジションがいくつか決済されます

しかし、強気市場ではショートのボリュームは常にロングよりもはるかに少なく、マーケットメーカーは通常、売りを吸収し、買いを吸収しません。

MMが消えるとき:

主にビッドが消失します

アスクはそれほど重要ではなく、誰も「急いで」購入する必要はありません...

結果：

誰かが強く売りたいのに、誰も吸収していない場合、価格は流動性のない空虚に落ちます。

ETFは友達ではない:

彼らはネット売り手であり、ETFが売却したいとき、仲介者(であるAP)がそれを管理します。

このAPは、OTCで(を売却する際のリスクを軽減するために、場合によっては数日かかることがあり)、先物でポジションをカバーします。

価格が下がると、ショートで利益を得る

価格が上昇すると、ショートでは損失が出ますが、スポットでは利益が得られます。

結論として：機関の販売がOTCであっても、先物市場に直接影響を与え、売り圧力を加える。
これは、引き受ける意思のない「影響を受けた」MMのリスクを高めます。

OTC取引が終了すると、APはショートポジションを閉じ、市場は反発し、メモコインにふさわしい価格の動きを残します🤡

これらのことは何も証明できません。影響を受けたMMは、もし運営破綻をしても、それを言うことはないでしょう。しかし、グラフを見るだけで十分です...

これはいつ、どのように解決されますか？

1. どうやって:

MMはリスクを生むすべてのポジションを「オフ」にすることで損失を引き受け、閉じます:

- 悪い取引を清算する
- バランスの取れていないヘッジを閉じる

彼らは価格がもはや自分たちを打ち続けることができないように、彼らのエクスポージャーをゼロに保ちます。

インベントリの再調整:

- 残っているものを指示する
- 残りを販売する
- 足りないものを買う

すべてをバランスに保ち、再び操作できるようにします。

2. いつ:

強制的なETFsの販売が終了するとき、(APがショートカバーをやめる)

市場が枯渇に入るとき:

- パニックを抱えていた人が売却したので、売り圧力が低下しています。
- ロングの清算はもう残っていません
- 音量を下げて、無関心に戻る

結論：

もし本当にMMが10/10に破綻し、CEX (で追跡不可能)の形で静かにポジションを解放しているのなら、すでにグラフにはすべての損害が現れています：強制売却、OBの空白、途方もないボラティリティ、そしてMMたちが市場からいなくなっています。

その破産の公式発表(が到着する)場合、強い反発を示す可能性があります。なぜなら、裏で大きなプレーヤーが清算していないことが確認されるからです。

MMにとって、その確認は(の運用の不確実性を排除し、ETF)の販売終了とともに、再びリスクを取って流動性を再構築することを可能にします。

すべては私が言うことを裏付けるデータのない空想に過ぎませんが、それでも今日のグラフを見るだけで何かが壊れていることが理解できます 👇