ロールオプション：トレーダーのポジション管理のためのスイスアーミーナイフ

オプションポジションを保有していて、それが横ばいになっているのを見たことがあるなら、その気持ちは分かるでしょう。あなたの考えは正しかったが、タイミングが合っていませんでした。そこで登場するのが、オプションのロールオーバーです。これはデリバティブツールキットの中で最も過小評価されているツールの一つです。

ローリングは本当に何についてですか？

ロールオプションの本質は、現在のポジションを閉じ、新しいポジションを異なる行使価格や満期日で開くことを意味します。一見シンプルに思えますが、実際には元の仮説を放棄することなく、リスクエクスポージャーを巧みに調整する方法なのです。

こう考えてみてください：あなたは取引を間違えたわけではなく、タイミングや価格レベルを間違えただけです。ロールすることで、再調整ができます。

三つの主要なフレーバー

ロールアップ (利益ロック): あなたはXYZで$50 ストライクのコールを購入しました。株価が$60 に急騰し、あなたは利益を得ています。しかし、まだそれが月に行くと思っています。あなたの$50 コールを売却し、利益を手に入れ、同じまたは後の満期の$55 または$60 コールを購入します。あなたは利益を確保しつつ、上昇のエクスポージャーを保ちます。

ロールダウン (リカバリープレイ): あなたの取引は不利に進んでしまいました。損失を受け入れる代わりに、現在のオプションを売却し、より低い行使価格のオプションを購入します。ポイントは？低い行使価格は安価で、その差額を手に入れます。あなたはさらに時間を買っており、期限が遠いほどθ減衰は遅く働いています(、同時にコストベースを下げています。これは、より少ないコストで得られる2回目のチャンスです。

ローリングアウト )サバイバルムーブ(: 課題が迫っているか、あなたの論文にはもっと時間が必要です。期限を延長して、余裕を持たせましょう。基本的には、短期契約を売却し、より長期の契約を購入しているのです。同じ行使価格で、より多くの時間です。方向性は正しいが、タイミングが間違っているときに役立ちます。

ローリングはいつ意味がありますか？

シナリオ 1: 利益のロック あなたのポジションはITMで、完全に閉じることなく利益を確定させたいと考えています。ロールアップしてタイムラインを延長してください。これで利益を確定させ、上昇のオプションを保持しました。

シナリオ2: 敗者の救出 あなたは下がっていますが、取引が壊れているとは確信していません。良いお金を無駄にしないで、あなたの滑走路を延ばすためにロールアウトまたはダウンします。コストは元のエントリーよりも低く、実質的なリスクを軽減します。

シナリオ3：割り当ての回避 カバードコールまたはプットを売却し、実際の基礎資産を望まない場合は、後の日付と高いストライク)にロールアウトします（コールの場合(）または低いストライク)（プットの場合(）。あなたはシータを集め続けます。

実際のトレードオフ

PROS：

• 閉じることなくリスクを動的に調整します
• アップサイドを保持しながら利益を確保できます
• テーゼトレードのためのランウェイを延長します
• 受託リスクを軽減

デメリット:

• すべてのロール = 取引コスト + 手数料
• あなたは時間の経過)theta(を延長するにつれて、より厳しく戦っています
• 過度にロールすると、小さな損失のデススパイラルに陥る
• 規律が必要；死んだ取引を続けるのは簡単

隠れた危険

セータクリープ: 後の満期までのロールオーバーは、より長い期間にわたって時間的価値の減少と戦うことを意味します。あなたが支払ったそのプレミアムは増幅します。

マージンコール: あなたのアカウントが急落し、損失ポジションにいる場合、ロールオーバーが追加のマージン要件を引き起こす可能性があります。あなたのブローカーはあなたの主張を気にしません。

ミスしたラリー: ロールダウンして株が急上昇—あなたの新しい低ストライクオプションは、売却したものよりも上昇のレバレッジが少ないです。テーブルの上にお金を残しました。

ゾンビトレードトラップ: 初心者は負けを無限に繰り返し、奇跡を期待します。あなたはただお金を少しずつ失っているだけです。

これを実際に爆発させずに行う方法

1. 入る前にルールを決める: いつ、どのようにロールするかをあらかじめ決めておく。感情的な決断はしない。
2. 総コストを計算する: すべての手数料とプレミアムの差を考慮に入れます。それは価値がありますか？
3. 損失を厳守して使用する: 全体ポジション)を含め、最大損失を設定します(。これに達した場合は、損失を受け入れます。
4. IVの監視: IVが高い時にロールするのは安く、IVが急落した時にロールするのは高くつく。タイミングが重要です。
5. ギリシャ文字を理解する： 古いポジションと新しいポジションのデルタ、ガンマ、シータを理解してください。

ボトムライン

オプションのロールは救済策ではなく、再調整ツールです。あなたの仮説が維持されているが、実行が失敗したときに使用してください。それを使ってゲームに留まりながら利益を確保します。悪い取引を終わらない絶望的なロールの物語に変えるために使用しないでください。

初心者は最初にシンプルなスプレッドと売買の基本をマスターしてください。ロールは中級から上級の動きで、規律と冷静さが必要です。正しく行えば、強力です。間違えると、ただの高価な先延ばしになります。