円の利上げの件は、日本中央銀行自身の小さな動きだけではありません。これは世界の流動性に関わる大きな問題であり、ドルと円の金利差と為替レートの変動が、ビットコインのようなリスク資産の運命を直接決定します。

過去十数年、円はほぼゼロ金利となり、世界で最も利用しやすい資金調達ツールとなった。投資家は低金利の円を借りまくり、それをドルに換えて高利回りの資産を購入し、ビットコインも当然このアービトラージのチェーンの中にある。このゲームが続けられるのは、米日間の安定した金利差と為替レートによるものである。

しかし、日本の中央銀行が利上げを始めた場合はどうなるでしょうか？円高の予想がすぐに現れ、アービトラージ取引の利益が圧縮され、さらには強制決済の潮流を引き起こす可能性があります。トレーダーはビットコインなどの資産を売却して円に戻し、借金を返済しなければなりません。市場は自然に血の海となるでしょう。これが暴落の背後にある真実です。

Hayesの見解はさらに進んでいます。彼は、円のアービトラージ取引の崩壊が引き起こす流動性危機が、世界の中央銀行、特に連邦準備制度（FRB）を緊急に介入させることになると考えています。例えば、通貨スワップを通じて日本銀行に対してドル流動性を供給することは、本質的に隠れた金融緩和とドルの減価に他なりません。

短期の引き締めは市場に痛みをもたらすかもしれませんが、世界の金融システムを安定させるために、中央銀行は最終的に流動性の扉を開くでしょう。新たな資金供給が始まれば、すべての資産が一緒に飛躍し、ビットコインが100万、さらには130万ドルに達することも夢ではありません。

ヘイズ自身も認めているように、このマクロ予測の正確性は25%に過ぎない。しかし彼が言いたいのは、法定通貨の長期的な価値の下落とヘッジ需要が持続するという核心的な論理をつかめば、長期的な配置は間違いないということだ。

暗号市場の変動は、しばしばこれら一見遠いマクロ変数に隠れています。円の利上げは始まりに過ぎず、その後の連鎖反応こそが本当に注目すべき点です。