#特朗普加密货币政策新方向 世界の資産が集団急落、真の犯人は誰なのか？

この急落、多くの人が特定の政策の動向を見て原因を探していますが、よく考えてみると——米国株が崩れ、仮想通貨市場が血洗い、論理的な連鎖は本当に直接繋がるのでしょうか？

本当に注目すべきなのは、太平洋の向こう側：日本かもしれません。

彼らの2年物国債利回りは、すでに1%に達しました。これはどういう意味ですか？この数字を見たのは、2008年のリーマン・ブラザーズの崩壊前です。ゼロ金利時代の日本が、静かに方向転換をしようとしています。

なぜこの問題がこれほど影響が大きいのでしょうか？それは円が、長期的に見て世界最大の「借金道具」であるからです。過去十数年にわたり、無数の機関が日本の低金利で円を借り、そしてそれを転用して米国債を購入したり、米国株を叩いたり、暗号資産に賭けたりして、得られるのは利ざやと為替の安定性です。コストがほとんどゼロの資金で高いリターンの対象を追い求める、この取引を誰が嫌うでしょうか？

しかし、今やゲームのルールが変わりました。

短端利率が1%に戻ることは、借入コストが上昇し始めることを意味します。アービトラージの余地が圧縮され、逆ざや損失が発生する可能性すらあります。機関の反応は迅速で、ポジションを減らし、レバレッジを下げ、資金を引き上げています。円が国内に回帰し始める中で、米国債、米国株、BTCなどのリスク資産への需要は自然と縮小しました。一方で、ドルと円の金利差が縮小し、為替レートの変動が激化しており、資金が海外でリスクを冒す理由はなくなっています。

これは小さなことではなく、世界の流動性構造の再編成です。

特に高レバレッジのキャリー取引は、円の金利変動に非常に敏感です。金利が動くと、レバレッジを解消しなければならず、レバレッジを解消すると資産を売却しなければなりません。売却ラッシュが始まると、市場に安全地帯はどこにもありません。

結局、以前は円を借りて低コストでアービトラージを行っていたプレイヤーは、今はコストが上昇し、利益が縮小しているため、早めに逃げることが理性的な選択だ。

これは単なる観察の角度に過ぎませんが、流動性伝導経路から見ると、この手がかりはおそらく真実により近いです。