最近気づいた現象があります——USDCの発行量が大きな上昇を見せていますが、これが世界の債務ゲームのルールを変えつつあることに気づいている人はほとんどいません。

先に結論を述べます：1ドルUSDCを新たに発行するたびに、背後には1ドルがアメリカ国債市場に流入します。これは何を意味するのでしょうか？世界中のユーザーがUSDCを購入することは、本質的にアメリカ財務省の買い手を見つける手助けをしていることになります。

**このメカニズムの三つの重要なポイント：**

**流動性の再構築**
従来のドルはSWIFTと銀行ネットワークに依存して流通しており、速度が遅く、コストが高い。USDCはブロックチェーンを通じて24時間365日、世界中で即時清算を実現し、ドルに"ターボチャージャー"を装着したのと同じです。資金の流動性の向上は、米国債の潜在的な買い需要を直接的に拡大しました。

**パッシブ構成トラップ**
USDCの準備資産の約80%が米国債に配分されています。その時の市場価値が1000億USDを超えると、少なくとも800億USDが自動的に米国債にロックされます。これは従来の外交交渉よりも隠密かつ効率的です。

**コストアウトソーシング戦略**
米国連邦準備制度は直接的に紙幣を印刷する必要はなく、世界中の暗号ユーザーが自発的に法定通貨をステーブルコインに交換することによって行われます。この"分散型発行"モデルは、通貨の拡張コストを数百万の個人に分散させます。

**しかし問題が発生しました——**

過去に米国債を購入していた主力は何ですか？中国、日本などの主権ファンドや、大型機関投資家です。これらの資金は規模が大きく、保有期間が長く、リスク耐性が強いです。

現在の状況は、伝統的な大口買い手が継続的に減少しており、引き受け手が世界の個人投資家——オンチェーン取引者、クロスボーダー決済ユーザー、DeFi参加者に変わっているということです。これらの資金は明らかに「短期的、断片的、高いボラティリティ」という特徴を持っています。

専門機関の千億規模の長期資本が数百万の個人投資家の細切れポジションに置き換えられるとき、米国債の安定性の基盤は実際に構造的変化を遂げている。この変化の長期的な影響は、恐らくまだ始まったばかりだ。