12月の利下げの可能性が70%以上に回復: ビットコインのトレーダーはこれが状況を変えると確信しているのか?

ソース: CryptoNewsNet 原題：12月の利下げの確率が70％を超える：ビットコインのトレーダーはこれが状況を変えると確信しているのか？ 原リンク: CME FedWatchは、連邦準備制度が12月9-10日の会議で25ベーシスポイント金利を引き下げる可能性が70%以上であることを示唆しています。ターゲットレンジは3.75%-4.00%から3.50%-3.75%に下がります。

これは、ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁が記者団に、連邦準備制度が2%のインフレ目標を脅かすことなく「近い将来」に金利を引き下げることができると述べた11月21日の劇的な日中逆転を示しています。

数日前、同じ確率は30％近くにあり、政府のデータブラックアウトと強硬な連邦準備制度のコメントに圧迫されていました。

今の質問は、12月の利下げがビットコイン(BTC)を保護モードから引き出すだけの確信を持っているのか、それともマクロの追い風がすでにレバレッジとETFの流入を失っている市場に遅すぎて到着するのかということです。

11月20日から21日の間に、ビットコインは$91,554.96から$80,600に急落し、報道時点で$84,116.67に回復しました。この動きは投資家を心配させており、BTCがこのサイクルで$126,000のローカルトップに達したのかどうか確信が持てず、上昇するための力が残っていない状態です。

金利引き下げのストーリーはビットコインにとって重要です。なぜなら、それは実際の利回りと流動性に直接結びつくからです。

過去2ヶ月間、インフレ調整後の財務省のリターンは上昇し、市場が緩和を織り込む中で、高ベータ資産から資本が引き揚げられ、グローバル流動性が引き締まりました。

もしFRBが市場が期待する利下げを実施し、さらなる利下げの信号を送るなら、実質金利は圧縮され、流動性は拡大するはずです。これは歴史的にビットコインのパフォーマンス向上と相関関係があります。

しかし、Glassnodeからのオンチェーンデータとデリバティブポジショニングは、市場がまだ反転していないことを示しています。

最近の購入者は損失を抱え、ETFは損失を出しており、オプショントレーダーは下落保護のために二桁のプレミアムを支払っています。

何が変わったのか、そしてなぜそれがオッズをこんなに早く動かしたのか

ウィリアムズのコメントは、雇用データに対する不確実性の中で、12月の確率を30%に引き下げた市場に影響を与えた。

彼の声明は、短期的な利下げがインフレ抑制を危険にさらすことなく実行可能であることを示し、トレーダーは利下げの賭けを再度行うことを許可しました。11月21日の終値時点で、FedWatchの確率は70％を超えて急上昇し、数週間の低下傾向を逆転させました。

スイングは、2025年にすでに2回の利下げが行われた後、特に10月29日に行われた最新の利下げによって、資金金利が3.75%-4.00%に引き下げられ、量的引き締めが12月1日に終了することが発表されたことで、連邦準備制度のメッセージに市場がどれほど敏感になったかを反映しています。

9月の雇用統計は119,000人で失業率は4.4%に上昇し、このデータがウォールストリートを分裂させました。JPMorgan、Standard Chartered、Morgan Stanleyは12月の予測を引き下げ、雇用統計がさらなる緩和を正当化するほど弱くないと主張しました。

シティ、ドイツ銀行、ウェルズ・ファーゴは堅持し、失業率の上昇を根拠に連邦準備制度が緩和する余地があると指摘した。ウィリアムズの発言がバランスを傾け、ハト派の立場を裏付けた。

市場は現在、12月に連邦準備制度が実行する70%の確率を価格に織り込んでおり、もしインフレが抑制され続けるなら2026年にはさらなる緩和が期待されています。

10年物名目国債利回りは今年すでに約60ベーシスポイント低下しており、TIPSブレークイーブンは2.2%をわずかに上回っており、政策が緩和されてもインフレが安定したままでいられると市場が信じていることを示唆しています。

実質利回り、流動性、そしてビットコインが気にする理由

ビットコインと実質利回りの関係は、今秋の主要なマクロの物語となっています。

インフレ調整後の国債のリターンが上昇すると、ビットコインのようなゼロ利回り資産から資本が引き上げられます。

S&Pグローバルの研究によると、ビットコインと実質利回りの間には負の相関関係があり、2017年以降強まっていることが示されています。この資産は、政策が緩和され流動性が拡大する際に、パフォーマンスが優れやすい傾向があります。

Bitwiseの研究は、ビットコインを世界のM2マネー供給と重ね合わせており、マネー成長が再加速し、FRBの政策が緩和される期間がビットコインのパフォーマンスの向上と一致することを示しています。

最近のドルの後退と再び拡大するM2は、市場が利下げが続くと信頼するようになれば、追い風となるべきです。

12月の利下げがさらなる緩和に向けたガイダンスを伴う場合、実質利回りを抑え、歴史的にビットコインを支える流動性の背景を再構築することになる。

しかし、メカニズムは、カットが確信を持って到着した場合にのみ機能します。一度きりのカットの後にタカ派のガイダンスが続くと、実質金利は高止まりし、流動性は制約されることになります。

ウィリアムズのコメントは重要です。なぜなら、彼は連邦準備制度（Fed）が単なる象徴的な利下げではなく、複数の利下げの余地を見ていることを示唆しているからです。それが真実であれば、実質金利の低下とドルの軟化への道が信頼できるものとなり、ビットコインが流動性と共に売られるのではなく、それに沿ってトレンドを形成するチャンスを得ることになります。

Glassnodeがオンチェーンとデリバティブで見るもの

Glassnodeの11月19日の報告書は、最近のドローダウンがどれほど影響を与えたか、そしてポジショニングがなぜ防御的であり続けるのかを示しています。

ビットコインは短期保有者のコストベースと-1標準偏差バンドを下回り、$97,000を切り、一時$89,000に達しました。これは11月21日に悪化し、BTCはほぼ$80,000の足元を失いました。

これにより、ほぼすべての最近のコホートが未実現の損失に直面し、$95,000-$97,000のゾーンがレジスタンスとなります。

Glassnodeは、現在630万BTCが水中にあると推定しており、ほとんどが-10%から-23.6%の範囲にあり、この分布は2022年のレンジ相場の弱気市場に似ており、完全なキャピタリゼーションよりもその傾向が強い。

2つの価格レベルが際立っています。アクティブ投資家の実現価格は約$88,600であり、これは定期的に動くコインの平均コスト基準を表しています。

真の市場平均は約82,000ドルであり、軽度の修正と2022年スタイルの深いベア相場との境界を示しています。ビットコインは現在、そのレベルの間で取引されています。

オフチェーンフローは注意を強化します。米国のスポットETFは、明確にネガティブな7日平均を示しており、11月の流出は$3 億に迫っています。

これは、機関投資家がディップを買うために参入していないことを示唆しています。先物のオープンインタレストは価格とともに低下しており、トレーダーがレバレッジを追加するのではなく、リスクを減らしていることを示唆しています。

オプションのポジショニングは保護モードを叫んでいます。暗示的ボラティリティは、10月の清算イベント中に最後に見られたレベルに戻って急増し、スキューは急激にネガティブに傾き、1週間のプットはコールに対して二桁のプレミアムで取引されています。

ネットフローは、トレーダーが$90,000のダウンサイドストライクに対して支払いを行い、わずかにコールエクスポージャーを追加していることを示しています。Glassnodeの分析によれば、ディーラーはショートデルタであり、先物売りを通じてヘッジを行っており、市場が弱まると機械的にプレッシャーが加わります。

進むべき道は連邦準備制度の確信に依存している

12月の利下げとさらなる緩和に向けたガイダンスが伴えば、実質金利が抑えられ、流動性が再構築される。これは、BitwiseとS&P Globalがビットコインにとって歴史的に好ましい条件として特定している。

FedWatchに現在織り込まれている70%の確率は、連邦準備制度がインフレーションを再燃させることなく緩和に向かう道を見ているという信頼の高まりを反映しており、これはまさにビットコインが物語を変えるために必要なことです。

しかし、Glassnodeのオンチェーンおよびデリバティブデータは、即時の状況が脆弱であることを示しています。最近の購入者は損失を抱えており、ETFは流出しており、レバレッジは解消されつつあり、オプションのポジショニングは確信よりも保護を優先しています。

それは、明確な将来の動きに関するガイダンスなしで12月のカットが行われても、即座の反転を引き起こさない可能性があることを意味します。

もし連邦準備制度が譲歩するか、インフレリスクを強調しながら一度だけの利下げを行った場合、マクロのインパルスはETFの資金流入を変えたり、リスク志向を反転させるにはあまりにも弱い可能性があります。

ビットコインは、Glassnodeが現在構造的と考えている$95,000-$97,000の抵抗線の下に留まり続けるだろう。

ウィリアムズのコメントは扉を少し開けた。12月の利下げと先行指針があれば、幅を広げる可能性がある。それがビットコインを引き上げるのに十分かどうかは、FRBが12月を新しい緩和サイクルの始まりと見なすか、短期間の再調整の終わりと見なすかに依存している。

市場は前者に70%の確率をつけています。オンチェーンデータは、トレーダーがまだ確信を持っていないことを示唆しています。