#美国非农就业数据表现优于预期 市場の嵐が襲来：NVIDIAの財務疑惑が世界の資産に波紋を広げ、$BTC はどう動くのか？

最近、世界の金融市場は激しい動揺を経験しました。先週の金曜日の急落は多くの投資家を驚かせました——暗号通貨セクターは大幅に調整され、テクノロジー株は集団で急落し、A株も免れませんでした。そして、この嵐の引き金は、時価総額30兆元を超えるチップの巨人NVIDIAが財務不正の疑いを持たれていることでした。

一体何が起こったのか？市場に広まっている三つの疑問点を分解してみましょう。

**疑わしい収入の信憑性**
NVIDIA、マイクロソフト、OpenAI、オラクルなどのテクノロジー企業間で大量の調達契約が締結されており、表面上は契約金額が驚異的だが、実際の支払い方法は興味深い——同じ資金がいくつかの企業間で循環し、それぞれが収益として計上されている。データによれば、NVIDIAが発表した570億ドルの収入の中で、売掛金は334億ドルに達し、割合はほぼ60％に近い。また、OpenAIは年間560億ドルの損失を計上しており、一部の債務はNVIDIAの借入から来ている。このような「左手から右手へ」の操作により、実際の現金の還流がどのくらいあるのか疑わざるを得ない。

**在庫急増の矛盾**
NVIDIAは常にそのAIチップが供給不足であり、注文が来年まで続いていると強調しています。しかし、財務報告のデータによれば、同社の在庫は198億ドルに達し、3ヶ月で32%も急増しました。もし市場の需要が本当にこれほど旺盛であれば、なぜこれほど多くの在庫を抱えているのでしょうか？この主張と実際の状況との巨大なギャップは、市場の疑念のもう一つの焦点となっています。

**キャッシュフロー転換率が低い**
利益の質はしばしば利益の数字よりも重要です。NVIDIAは193億ドルの純利益を発表しましたが、実際の営業キャッシュフローは145億ドルで、転換率は約75%です。これと比較して、同業他社のこの割合は一般的に95%前後です。これは、大量の利益が単なる帳簿上の数字であり、実際に手元に残るお金ははるかに少ないことを意味しており、不良債権リスクが蓄積されていることを示しています。

これらの疑問が証明されれば、その結果は非常に深刻なものになる可能性があります。NVIDIAの妥当な評価は大幅に減少し、株価は半分になる可能性があり、さらにAIおよびテクノロジーセクター全体の体系的な下落を引き起こし、数十万億ドルの世界的な資産に影響を及ぼすでしょう。

**暗号市場はなぜ巻き添えを食らうのか？**
この騒動が暗号通貨に与える影響は無視できません。統計によると、世界中に多くのAIスタートアップがビットコインを担保として使用しており、資金調達規模は約268億ドルに上りますが、これらの企業のビジネスはNVIDIAのハードウェアサポートに大きく依存しています。もしNVIDIAの株価がさらに40%下落し続けると、関連企業は大規模な清算に直面する可能性があり、銀行などの機関は担保としているビットコインを売却せざるを得なくなるでしょう。分析では、これが$BTC の価格を5万ドルの範囲にまで下げる可能性があると考えられています。

現在の市場の核心的な論理は：NVIDIAの財務疑惑→テクノロジー株の信頼揺らぎ→AI関連企業の資金調達圧力→担保が売却される→暗号通貨が短期的に圧力を受ける。これは連鎖反応であり、各ステップが世界の資産価格に影響を与えています。

市場は変化が早く、リスクも大きい。この調整が果たして短期的な恐慌なのか、それとも長期的なトレンドの始まりなのか、引き続き観察が必要です。