**ビットコインは1ヵ月半で35%蒸発しました。この「完璧な嵐」は一体どういうことなのでしょうか？**

10月7日の歴史的高値から数えて、昨日には8万ドルをほぼ下回るところまで落ち込んでしまった——46日間で、BTCは市場価値の3分の1以上を削減した。現在はなんとか8.5万ドル近くに戻ってきたが、市場全体がまだ震えているのを感じる。

これは単なる技術的なリトレースメントではありません。三つの寒流が同時に襲いかかってきて、誰も耐えられません。

**AI神話が崩れ始める？**

まず、テクノロジー株の連鎖反応について話しましょう。NVIDIAは最近注目されています——売掛金が恐ろしいほど積み上がっており、現金転換率は同業他社よりも低いです。さらに厄介なのは、いくつかのAI企業が「左手で右手を倒す」手法を使って資金を循環させ、収入を重複して計上していることが明らかになったことです。機関投資家はおかしいと気づき、NVIDIAを売りに出すスピードは誰よりも早かったです。

AIセクターが崩壊すると、米国株も影響を受ける。昨晩、米連邦準備制度の官僚やエヌビディアのCEOが次々と出てきて人々を安心させようとしたが、「AIバブル」という言葉はまるで呪文のように消え去らない。リスク資産の論理が揺らぐと、暗号市場は無傷でいられるのか？考えすぎだ。

**ETF資金が狂ったように流出している**

より直接的な打撃は資金面から来ています。ブラックロックのIBITは19日に単日で5.23億ドルの純流出を記録しました——これは彼らの歴史の中で最大の単日出血記録です。12月全体での累計流出はすでに25億ドルを突破しています。

データによると、この売りの主力は機関投資家ではなく、むしろ米国株の個人投資家です。彼らはビットコインとイーサリアムの現物ETFを一斉に処分し、直接市場に売り圧力をかけました。暗号通貨界の原住民はどうでしょう？この1ヶ月半の陰の下落で損失を抱え、感情は氷点まで低下しています。

**マクロな観点では一地の鶏毛**

アメリカ政府は史上最長のシャットダウンを終えました——整整43日間！重要な経済データはすべて発表が遅れ、市場は目隠しをしたまま運転しているようです。

やっと9月の非農業データを待っていたところ、雇用者数が突然11.9万人増加し、直接的に連邦準備制度を驚かせた：インフレはまだ完全には抑えられていないのに、雇用市場がこんなに強いとは？利下げはまだするのか？

トレーダーの期待が壊れてしまった：月初めには皆が自信満々に12月の利下げ確率70%に賭けていたが、数日後には30%にまで下がり、さらには「今年は利下げしない方がいい」と賭ける人まで出てきた。

劇的なのは、今日の午前中に、数人の連邦準備制度理事会のメンバーが突然集団的にハト派に転じ、利下げの期待が71.3%に急上昇したことです。市場はこのような反復的な引きずり合いにより精神的に分裂しています——資金はまだ入ってくるのでしょうか？

**最後に書く**

この暴落は、単一の要因によって引き起こされたものではありません。AIのナarrativeの崩壊がリスク選好を悪化させ、ETFの資金流出が流動性を枯渇させ、マクロ政策の不安定さが恐怖を生み出す——三重の逆風が重なり合い、教科書的な「流動性の屠殺」を形成しました。

現在の8.5万ドルは、反転というよりはむしろ喘息のようです。市場はまだ明確なシグナルを待っています：果たしてFRBが明確な指針を示すのか、AIセクターが再び信頼を取り戻すのか、またはETF資金が出血を止めるのか。その前に、ボラティリティは恐らく続くでしょう。