老黄の今回の財務報告は非常に素晴らしいと言えます——収益と利益の両方が予想を上回りました。

まず数字を見てみましょう：10月と1月の四半期の業績は市場の予想を上回り、10月の四半期は買い手の予想を10億上回りました。主な貢献はデータセンター事業から来ています。さらに驚くべきことに、ガイダンスは直接的に20億を上回りました。B300シリーズの大規模出荷が始まるにつれて、粗利率は75%に戻り、経営陣は来年もこの水準を維持すると述べています。

製品のパフォーマンスは、まさに圧巻です。クラウドGPUは現在、需要が供給を上回っており、Bシリーズの売上は市場予想を大きく上回っています。興味深いことに、GB300の勢いはGB200を上回っており、現在Bカードの収益の3分の2を占めています。新しいアーキテクチャが顧客を確実に引きつけているようです。

財務状況も非常に健康です。前9か月で自社株買いと配当で370億米ドルを使い、さらに622億米ドルの資金を保有しています。このバランスシートは、業界内ではトップクラスです。

昨日、Geminiの進展は実際に一つの事実を裏付けている：AIの需要は確実なものだ。面白いことに、人々がバブルについて熱心に議論し始めるときこそ、実際には最もバブルが起こりにくい時期である。

いくつかの注目すべき詳細：

収入の統計基準が変更され、現在は会社本社の所在地に基づいて計算されるようになり、顧客の請求場所に基づいては計算されなくなりました。したがって、シンガポールは中継ハブとして統計から消えました。

あるデータが問題を示しています——6年前のGPUが今でもフル稼働しています。これは減価償却期間の議論への一つの返答と考えられます。

未来の規模について：2026年までにBカードとRカードの合計が5000億ドルという指針は単なる出発点です。Anthropicとサウジアラビアからの40万〜60万枚のカードの注文だけでも純増分です。つまり、EPSは9〜10ドルが最低ラインに過ぎません。

各GWデータセンターの含量も向上しています：Hカード時代は200-250億、Bカードでは直接300億に達しています。

エコロジー建設の面では、CUDAの影響力を引き続き拡大し、Anthropicのような契約を続けていくことを意味します。

老黄の視点から見るAIの発展について、彼は3つの変革が起こっていると再確認しました。まず、計算がCPUからGPUに移行することが加速しており、このトレンドは数年は続くでしょう。次に、AIは既存のアプリケーションを改造し、新しいアプリケーションを生み出しています——MetaのInstagram広告のコンバージョン率は5％以上向上し、Facebook Feedは3％向上しました。このような実際のビジネス価値は、クラウドサービスプロバイダーが継続的にCapexを投資する保証となります。最後に、エージェンティックAIの台頭です。

技術的な道筋において、事前学習は依然として非常に効果的であり、後の学習は「指数的に拡大」しており、モデルが問題をよりうまく分解できるようになっています。推論能力の爆発は、連鎖的思考の突破に起因しています——AIは今、回答の前に「読んで考える」ことができるようになりました。

全体的に見て、この財務報告書は単に数字が良いだけでなく、AIインフラストラクチャの需要曲線がまだ上昇していることを確認することが重要です。