投資を推測するのはやめよう – すべてを変えるWACCハックを紹介します

あなたは魅力的なリターンを持つプロジェクトを見ています。書面上では利益が出るように見えます。しかし、ここに落とし穴があります – その資本の真のコストについて誰も話していません。WACC (加重平均資本コスト)が登場します。この指標が賢い投資家とバグホルダーを分けるのです。

WACCとは何か？

WACCは基本的にこういうことです：“私の会社が資金を調達するのにどれくらいのコストがかかるのか？” 銀行からの借入(debt)か、投資家からのキャッシュ(equity)かに関わらず、常に価格タグがあります。WACCはこれら2つのコストを1つの数字にまとめ、実際に利益を上げるために必要な最低限のリターンを教えてくれます。

こう考えてみてください – WACCが11%の場合、あなたのプロジェクトは11%よりも多くのリターンを得る必要があります。さもなければ、機会費用によって実際にお金を失っていることになります。

二部構成のゲーム

負債コスト (簡単な部分): ただのローンの金利。会社が7%で借り入れを行う？それはあなたのWACC計算の一部です。

株主資本コスト (難しい部分): 株主が期待する収益。リスクが高いほど期待されるリターンも高くなる。人々が15%の利益を期待してあなたの株を購入しているなら、それがあなたの株主資本コストです。

フォーミュラ (パニックしないで)

WACC = (D/V × Rd × (1-Tc)) + (E/V × Re)

分解すると:

• D/V = 総資本に対する負債の割合
• Rd = 借入れに対する金利
• Tc = 法人税率 (ラッキーですね、利子は税控除可能です)
• E/V = 総資本に対するエクイティの割合
• Re = 期待されるリターン ホルダーが望む

実数: XYZ 社

こちらがその仕組みです:

• 総資本: $260M (100M 借入 + 160M エクイティ)
• 負債比率:38% |自己資本比率:62%
• 借入コスト: 年7%
• 税率:20%
• 期待されるホルダーリターン: 15%

計算：

WACC = (0.38 × 0.07 × 0.8) + (0.62 × 0.15) = 0.0214 + 0.093 = 11.44%

評価: プロジェクトは15%のリターンを期待しています。WACCは11.44%です。つまり、3.56%のエクストラクッションを得ているということです – 価値があります。

WACCが低いほど良い (通常)

なぜ？それはあなたの会社が資金調達が安いことを意味します。しかし – これは重要です – 最も低いWACCを追い求めるだけではいけません。文脈が単純な分析を台無しにします：

• 業界の重要性: テクノロジースタートアップはユーティリティとは異なるWACCダイナミクスを持っている
• リスクプロファイル: リスクのあるベンチャーにおける超低WACCは罠です
• 最適な資本構成: 借入金が多すぎる = 破産リスク。株式が多すぎる = 希薄化

人々が犯す三つの大きな間違い

1. 将来の変化を無視すること: 金利は変動し、市場の状況は変わります。昨日のWACCは明日には無意味かもしれません。

2. リスクを忘れること: WACCはプロジェクト特有のリスクを考慮していません。ダンプスターファイアプロジェクトの低いWACCは依然として悪い賭けです。

3. WACCのみでの運用: NPV、IRR、キャッシュフロー分析と組み合わせる。一つの指標 = ルーレットホイールベッティング

パワームーブ：WACCを正しく使う

• WACCをNPVおよびIRRと組み合わせて全体像を把握する
• 料金/債務水準が変化するたびに四半期ごとに再計算する
• プロジェクトのリターンをWACCと比較します。WACCを3%以上上回っていれば、あなたは成功です。
• 常に尋ねる: “このリスクプロファイルは私のリターン期待と一致していますか？”

ボトムライン

WACCはあなたの現実チェックです。それは誰もが尋ねない質問に答えます：“これを資金調達するための実際のコストは何ですか？” 賢い投資家は、それをフィルターとして使用し、意思決定者としては使用しません。他の指標と組み合わせ、市場の変化に鋭くなれば、他の人がMediumの投稿を読んでいる間に、本当の機会を見つけることができるでしょう。