Wintermute：BTCの取引動向は株価指数よりもより弱気であり、上昇のストーリーのプレミアムはもはや存在しない

11月14日、Wintermuteの最新報告によると、ビットコインとNASDAQ指数の相関は依然として0.8に達しているが、ビットコインの取引動向は株価指数よりもより弱気であり、市場の悲観的な感情への反応は楽観的な感情をはるかに上回っている。今年、株式市場が下落した取引日では、BTCの下落幅は通常、株価指数よりも大きく、株式市場が上昇した日にはビットコインの上昇幅がまた小さく、このようなパターンは2022年のベア・マーケット以来のことである。Wintermuteは、この現象を引き起こす潜在的な要因は主に2つあると述べている。2025年の大部分の期間、通常、暗号資産分野（新しいトークン発行、インフラのアップグレード、個人投資家の参加を含む）に流入する資金が、株式市場に向かっている。時価総額の大きなテクノロジー企業は、機関投資家や個人投資家が高ベータ係数/高成長を求める焦点となっている。世界的なリスク感情が変化すると、ビットコインは依然としてそれに関連しているが、楽観的な感情が戻ると、それは比例して利益を得ることができない。ビットコインは、独立した物語ではなく、マクロリスクの「高ベータテール」のようであり、下方ベータ効果は依然として存在するが、上方の物語のプレミアムは失われている。現在の暗号資産の流動性状況は、以前のリスクサイクルとは異なっている。ステーブルコインの発行量は安定しており、ETFの資金流入は鈍化しており、取引プラットフォームの市場デプスも2024年初頭のレベルにはまだ回復していない。この脆弱性は、株式市場のプルバック時のネガティブな反応を増幅させる。結果として、ビットコインの下落参加度は依然として上昇参加度を上回り、このパフォーマンスの偏差を悪化させている。