最近多くの人が質問しています：この市場の今後に資金はまだあるのか？

答えは非常にシンプルです——資金は決して離れていない、ただ「勢い」が鈍っているだけです。

数字を見るとわかりますが、世界のM2は依然として95.9兆ドルの高水準を維持し、広義流動性は170兆ドルに迫っています。問題は水位が干上がったのではなく、水道の蛇口が「勢いよく流れる」から「ポタポタと滴る」状態に変わったことです。中央銀行はまだお金を刷っていますが、そのペースは緩やかになっているだけです。本当に資金を引き上げる段階はまだ先です。

米連邦準備制度理事会（FRB）は引き締めを口では叫びつつも、実際には12月にバランスシート縮小を停止します。中国はさらに厳しく、5月に一気に準備率を0.5%引き下げて1兆元を市場に放出しました。シカゴ連銀の金融条件指数（NFCI）は現在-0.51と、過去平均よりも緩い状態です。要するに、市場は資金不足ではなく、ただ「風向き待ち」の状態です。

しかし、この資金は確かに「賢く」なっています。

貨幣基金の資金は債券に移動しています——貨幣基金の年利は3-5%、企業債は5%以上の利回りを狙えるため、投資家は簡単に乗り換えません。株式市場もポートフォリオの調整を進めており、消費、観光、ホテル関連は売られ、医療、AI、エネルギーが買われています。これは典型的な「ブル市場後半戦の守備戦略」です。

暗号通貨市場も顕著です。ステーブルコインの時価総額は3000億ドルを突破し、イーサリアムだけでも1840億ドルがひしめいています。これはまるで乾いた薪の山のようで、誰かが火をつけるのを待っている状態です。しかし、主流のコインは高値で揉揉しており、アルトコインは散乱しています。この市場の動きは、まるでカードを配るようなもので、2021年の「目を閉じて勝てる」状況とは違います。

したがって、今は流動性の危機ではなく、「選り好み」の流動性の問題です。資金はバブルを追わず、基本的なファンダメンタルズとストーリーだけを重視しています。年末にFRBが引き締めを停止することは次の波を促進する可能性がありますが、実際に利益を得られるのは、何かしらのストーリーを持つ対象だけでしょう。

もう一つ注目すべき指標は信用スプレッドです。企業債と国債の利差は今のところ低水準で、市場はまだ慌てていません。もしこの数字が急上昇したら、それこそ「水不足」の兆候です。短期的にはその可能性は低いですが、警戒は必要です。

まとめると：資金はまだ流出していません。中央銀行は緩やかに金融を調整しており、資金は市場内を動き回っています。今は誰が全力投資（オールイン）するかではなく、「水があふれる前のライン」に立てるかどうかが勝負です。水の流れは遅いですが、いずれ上昇します——今回はすべてを飲み込むのではなく、主要な投資対象にだけ潤いをもたらすでしょう。