橋水のトップがまた冷水を浴びせに出てきた。今回、レイ・ダリオが注目しているのは、連邦準備制度（FED）の"技術的操作"——QTを停止すると言いつつ、実際には印刷機を再起動する準備をしている。彼の目には、これは政策の微調整ではなく、すでに膨れ上がりそうなバブルにさらに空気を入れる行為だ。

知っておくべきは、過去の量的緩和は経済が危機に瀕したときに市場を救うために行われていたということだ。しかし、今回はどうだ？資産価格は歴史的な高値で揺れており、財政赤字は前例がなく、インフレはまだ下がる気配がない。その結果、連邦準備制度（FED）は水門を開けようとしている。ダリオは直接的に言明した：これは火に油を注ぐことだ。

パウエルの「適切な時期に準備を増やす」という言葉は、聞こえは穏やかだが、実際にはQEが戻るという合図であり、単に技術的な外見を変えたものに過ぎない。さらに厄介なのは、その背後にある論理だ——アメリカの債務供給は需要を大きく上回っており、連邦準備制度（FED）は自ら国債を買わざるを得なくなっている。一方、財務省は必死に債券の期限を短縮して穴をふさごうとしている。このような操作は、歴史的に見ると、毎回債務危機の前兆であった。言い換えれば、今やお金を印刷するのは市場を救うためではなく、政府の巨額の赤字を穴埋めするためである。

そのお金はどこに流れ込むのか？ダリオは長期資産が最初に盛り上がると考えている——テクノロジー株やAI関連株、そして金のようなインフレ対策のハードカレンシー。短期的には再び流動性の狂乱が起きる可能性があり、1999年のインターネットバブル崩壊前や2010年のQEが最初に導入された頃の光景のように。

しかし、楽しんだ後は返済しなければならない。市場が政策の刺激に依存し始め、一旦インフレが再び上昇すれば、連邦準備制度（FED）はその時にさらに苦労することになる。今のこの繁栄がますます賑やかであればあるほど、将来的に落ち込むときはさらに痛みが大きくなる可能性がある。ダリオの意味は非常に明確だ：ただ賑やかな様子を見るだけではなく、この演技がどのように終わるのかを考えなければならない。