## 金融政策の背後にある制度的な権力闘争ポール・ボルカーはジェローム・パウエルによって「公共サービスの巨人であり、不動の誠実さと勇気を持った人物... 原則に基づくリーダーシップへの彼のコミットメントは、私たちの中で彼の足跡を辿る者にとって永遠の模範となるでしょう。」と説明されました。この尊敬は、今日の金融政策の風景における中心的な緊張を浮き彫りにしています。トランプが連邦準備制度理事会のクック総裁を解雇する意向を示しているという報告が再浮上し、連邦準備制度に対する持続的な圧力についての疑問が生じています。この対立を理解するには、単なる選挙計算だけでなく、関係する制度的利益を検討する必要があります。トランプの連邦準備制度に対するアプローチは、企業の創業者の視点から理解することができます。すなわち、確立されたシステムを破壊し、代替の道を模索する人です。彼の一貫した圧力は、ドルの基盤を変革しようとするものであり、制度的な信頼性から資産担保化への移行を目指しています。これにより、ステーブルコインの開発や代替決済システムのためのスペースが開かれる可能性があります。## 1)通貨の進化の道第二次世界大戦後の金融アーキテクチャは責任を分離しました：中央銀行は物価の安定を管理し、財政当局は成長と分配を扱いました。この洗練されたシステムは、トランプが破壊しようとしている経路依存性を生み出しました。彼のアプローチは、高い名目成長とボラティリティを許容する環境を好みます。これは、彼の好む政策の組み合わせである関税、補助金、再工業化、そして軍事産業能力への投資に必要です。この戦略は明確です：連邦準備制度の権威を減少させ、ドルの信頼のアンカーを、財務省の短期証券と現金準備に裏付けられた担保付きステーブルコインにシフトさせることを許します。この枠組みの中で、ドルは消えるのではなく、その基盤を変えることになります - 公的信用から資産担保およびブロックチェーンベースのシステム内の企業信用構造へと移行します。## 2) 信頼のアンカーの戦略的再調整複雑な経済的課題を個別化することは、より明確な政治的ナarrティブを生み出します。インフレ、ボラティリティ、資産の不平等を連邦準備制度のような特定の機関に帰属させることによって、複雑なグローバルなダイナミクスは機関の失敗というメッセージに単純化されます。中央銀行が独立した権威ではなく政治的道具として見なされるように公共の認識が変わると、並行決済システムの魅力が増します。ドルの使用におけるネットワーク効果とその象徴的権威は分離し始め、伝統的なドルの制度的イメージが弱まる一方で、安定したコインのエコシステムを通じてドル建て取引が拡大する可能性があります。ブロックチェーンシステムにおける信頼のアンカーは、標準化された参照点を提供し、最終的には従来の通貨当局を補完または競合する可能性があり、グローバルな金融関係に新たなレバレッジを生み出します。## 3) 短期的な戦略的メリットこの機関の圧力キャンペーンからの即時のリターンは特定のものです:- **政策の整合性はインフラ開発を促進する**: 同期された金利、流動性条件、規制枠組みが資本集約型プロジェクトに有利な条件を生み出し、名目成長への耐性を拡大する。- **反体制的な言説は政治的なポジショニングを強化する**:金融当局との目に見える対立は、中核的な支持者に対する制度的変化を示唆し、資金調達の物語を形成する。- **産業政策の実施**: 名目成長とボラティリティに対してプラスの弾力性を持つセクター - 防衛技術、計算インフラ、ブロックチェーン金融を含む - は、評価プレミアムと資源配分の優先権を得る。- **任命による制度の持続性**: フェドの総裁の多年任期は、選挙サイクルを超えた政策の継続性を生み出し、好ましいアプローチのための制度的保険として機能します。## 4) 構造変換ポテンシャル中央銀行の独立性に挑戦する前例は、将来の政権が財政と金融の関係の中で異なる形で運営する余地を生み出します。潜在的な結果は中央銀行の消失ではなく、むしろ財政主導の経済調整への移行です。- より高く、より変動の大きい名目成長が標準化される- 短期金利はステーブルコインと財務省証券の需要によって固定される- タームプレミアムは政策の変化に対してより敏感になります- 資産価格設定システムはキャッシュフローの確実性をより重視します一方、プライベートなドル代替品が機関の足場を得ています：ステーブルコインは、ライセンスを持つ民間企業に印刷益を再分配し、ブロックチェーンインフラを通じてドルの使用を従来アクセスできなかった地域に拡大します。ドルの支配は続きますが、中央集権的な機関の権限ではなく、分散型の公私メカニズムを通じて行われます。## 5) グローバルシステムの影響新興市場はこの変化から最も顕著な影響を受けるでしょう。ステーブルコインの浸透は、地域の金融政策の伝達メカニズムを弱体化させる可能性があり、脆弱な経済においてはより多くの資本規制や二重為替レート制度をもたらす可能性があります。既存の多国間クリアリングシステムは、グループ化された金融アレンジメントが注目を集める中で、周辺化の危機に直面しています。この断片化は逆説的に、ドルの使用を弱めるのではなく強化します - ドルはより広く利用されるようになりますが、どの単一の機関によっても制御が難しくなり、ドルベースの決済の事実上の分散化を生み出します。## 6) ボルカーのレガシーチャレンジボルカーは、低インフレーション耐性を伴う中央銀行の独立性の教義を確立し、ドルの信頼性を連邦準備制度の制度的名声と運営の自律性に依存させました。より緩和的な財政条件、支援的な産業政策、およびドルの柔軟性を求める人々にとって、ボルカーの遺産は重要な制度的障害を示しています。パウエルがボルカーの原則と自己同一化することは、この代替的な金融ガバナンスのビジョンとの間に自然な緊張を生み出しています。連邦準備制度に対するプレッシャーキャンペーンは、最終的には、ボルカーによって確立された制度文化を、担保化された成長指向の金融アプローチとより整合性のあるものに置き換えようとしています - これは、ドルシステムにおける従来の中央銀行権限を補完または部分的に置き換えるためのブロックチェーンベースの信頼メカニズムのスペースを開く可能性があります。
トランプの連邦準備制度の挑戦：ステーブルコイン戦略を通じてドルシステムを再構築する
金融政策の背後にある制度的な権力闘争
ポール・ボルカーはジェローム・パウエルによって「公共サービスの巨人であり、不動の誠実さと勇気を持った人物... 原則に基づくリーダーシップへの彼のコミットメントは、私たちの中で彼の足跡を辿る者にとって永遠の模範となるでしょう。」と説明されました。この尊敬は、今日の金融政策の風景における中心的な緊張を浮き彫りにしています。
トランプが連邦準備制度理事会のクック総裁を解雇する意向を示しているという報告が再浮上し、連邦準備制度に対する持続的な圧力についての疑問が生じています。この対立を理解するには、単なる選挙計算だけでなく、関係する制度的利益を検討する必要があります。
トランプの連邦準備制度に対するアプローチは、企業の創業者の視点から理解することができます。すなわち、確立されたシステムを破壊し、代替の道を模索する人です。彼の一貫した圧力は、ドルの基盤を変革しようとするものであり、制度的な信頼性から資産担保化への移行を目指しています。これにより、ステーブルコインの開発や代替決済システムのためのスペースが開かれる可能性があります。
1)通貨の進化の道
第二次世界大戦後の金融アーキテクチャは責任を分離しました：中央銀行は物価の安定を管理し、財政当局は成長と分配を扱いました。この洗練されたシステムは、トランプが破壊しようとしている経路依存性を生み出しました。
彼のアプローチは、高い名目成長とボラティリティを許容する環境を好みます。これは、彼の好む政策の組み合わせである関税、補助金、再工業化、そして軍事産業能力への投資に必要です。この戦略は明確です：連邦準備制度の権威を減少させ、ドルの信頼のアンカーを、財務省の短期証券と現金準備に裏付けられた担保付きステーブルコインにシフトさせることを許します。
この枠組みの中で、ドルは消えるのではなく、その基盤を変えることになります - 公的信用から資産担保およびブロックチェーンベースのシステム内の企業信用構造へと移行します。
2) 信頼のアンカーの戦略的再調整
複雑な経済的課題を個別化することは、より明確な政治的ナarrティブを生み出します。インフレ、ボラティリティ、資産の不平等を連邦準備制度のような特定の機関に帰属させることによって、複雑なグローバルなダイナミクスは機関の失敗というメッセージに単純化されます。
中央銀行が独立した権威ではなく政治的道具として見なされるように公共の認識が変わると、並行決済システムの魅力が増します。ドルの使用におけるネットワーク効果とその象徴的権威は分離し始め、伝統的なドルの制度的イメージが弱まる一方で、安定したコインのエコシステムを通じてドル建て取引が拡大する可能性があります。
ブロックチェーンシステムにおける信頼のアンカーは、標準化された参照点を提供し、最終的には従来の通貨当局を補完または競合する可能性があり、グローバルな金融関係に新たなレバレッジを生み出します。
3) 短期的な戦略的メリット
この機関の圧力キャンペーンからの即時のリターンは特定のものです:
政策の整合性はインフラ開発を促進する: 同期された金利、流動性条件、規制枠組みが資本集約型プロジェクトに有利な条件を生み出し、名目成長への耐性を拡大する。
反体制的な言説は政治的なポジショニングを強化する:金融当局との目に見える対立は、中核的な支持者に対する制度的変化を示唆し、資金調達の物語を形成する。
産業政策の実施: 名目成長とボラティリティに対してプラスの弾力性を持つセクター - 防衛技術、計算インフラ、ブロックチェーン金融を含む - は、評価プレミアムと資源配分の優先権を得る。
任命による制度の持続性: フェドの総裁の多年任期は、選挙サイクルを超えた政策の継続性を生み出し、好ましいアプローチのための制度的保険として機能します。
4) 構造変換ポテンシャル
中央銀行の独立性に挑戦する前例は、将来の政権が財政と金融の関係の中で異なる形で運営する余地を生み出します。潜在的な結果は中央銀行の消失ではなく、むしろ財政主導の経済調整への移行です。
一方、プライベートなドル代替品が機関の足場を得ています：ステーブルコインは、ライセンスを持つ民間企業に印刷益を再分配し、ブロックチェーンインフラを通じてドルの使用を従来アクセスできなかった地域に拡大します。ドルの支配は続きますが、中央集権的な機関の権限ではなく、分散型の公私メカニズムを通じて行われます。
5) グローバルシステムの影響
新興市場はこの変化から最も顕著な影響を受けるでしょう。ステーブルコインの浸透は、地域の金融政策の伝達メカニズムを弱体化させる可能性があり、脆弱な経済においてはより多くの資本規制や二重為替レート制度をもたらす可能性があります。
既存の多国間クリアリングシステムは、グループ化された金融アレンジメントが注目を集める中で、周辺化の危機に直面しています。この断片化は逆説的に、ドルの使用を弱めるのではなく強化します - ドルはより広く利用されるようになりますが、どの単一の機関によっても制御が難しくなり、ドルベースの決済の事実上の分散化を生み出します。
6) ボルカーのレガシーチャレンジ
ボルカーは、低インフレーション耐性を伴う中央銀行の独立性の教義を確立し、ドルの信頼性を連邦準備制度の制度的名声と運営の自律性に依存させました。
より緩和的な財政条件、支援的な産業政策、およびドルの柔軟性を求める人々にとって、ボルカーの遺産は重要な制度的障害を示しています。パウエルがボルカーの原則と自己同一化することは、この代替的な金融ガバナンスのビジョンとの間に自然な緊張を生み出しています。
連邦準備制度に対するプレッシャーキャンペーンは、最終的には、ボルカーによって確立された制度文化を、担保化された成長指向の金融アプローチとより整合性のあるものに置き換えようとしています - これは、ドルシステムにおける従来の中央銀行権限を補完または部分的に置き換えるためのブロックチェーンベースの信頼メカニズムのスペースを開く可能性があります。