# イーサリアムの困境：供給と需要の不均衡と構造的問題最近、イーサリアム（ETH）のパフォーマンスが市場の広範な関心を引き起こしています。技術基盤と開発者エコシステムは依然として強力ですが、価格のパフォーマンスは必ずしも満足のいくものではありません。その理由を探るために、供給と需要の2つの視点から深く分析する必要があります。## 需要サイドのジレンマイーサリアムの需要は内生的な側面と外部的な側面に分けられます。内生需要の観点から、今回のブルマーケットでは、Layer 2（L2）とRestakingが主要な原動力になるはずでした。しかし、L2エコシステムはメインチェーンと高度に重複しており、取引の熱狂を引き起こすことができませんでした。RestakingプロジェクトはETHをロックしていますが、ETH建ての資産は増加せず、主要プロジェクトの価格決定権も取引所に移転しています。これにより、ユーザーがETHを保有する必要性が低下しています。さらに、EIP1559による燃焼メカニズムの効果も弱まっています。大量の取引がL2に分流され、メインチェーンでの燃焼量が大幅に減少し、ETHへの需要がさらに低下しています。外部需要の面では、マクロ環境は前回の緩和から引き締めに転じました。ETFの導入には大きな期待が寄せられていますが、実際の効果はビットコインETFとは明確に対照的です。ETH ETFが開始されてから1ヶ月で、純流出は14万枚に達し、多くの投資家がこのルートを通じてキャッシュアウトしています。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? その理由を3枚板理論で説明](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6b5a36027bb9c9a7b8e54e79eba59779)## 供給側の構造変化イーサリアムがPOWからPOSに移行した後、その供給構造は根本的な変化を遂げました。POW時代において、マイナーのコスト構成には固定コスト（マイニングマシンの投資など）と増分コスト（電気料金、ホスティング費用など）が含まれます。これらのコストは法定通貨で評価され、返金不可であり、ETH価格の下限支援を形成しています。しかし、POS時代はこの状況を根本的に変えました。バリデーターのコストが大幅に低下し、ほとんど無視できるレベルになりました。ステーキング者は機会コストを除けば、ETHの収益をほとんど法定通貨コストなしで得られます。これにより、「シャットダウン価格」の概念がなくなり、ステーキング者はETHを無制限に売却できるようになり、もはやマイナーのように価格下限を維持する必要がなくなりました。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚組理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-4e11cffba1b9261d0047dd72964bb14a)## 歴史的なルーツと未来の挑戦イーサリアム現在の困境の根源は2018年のICO時代に遡ります。当時、多くのプロジェクトが無秩序にETHを投げ売りしたため、価格が暴落しました。同様の事態が再発しないように、イーサリアムエコシステムは徐々に"コアサークル"を形成し、コインの分布を制御しようとしています。しかし、このような方法は新たな問題を引き起こしました：スプリットレートが低すぎて、かなりの流動性を得られるプロジェクトが急減しました；市場のベータ収益は他の公チェーンよりも弱いです。さらに、L2が燃焼効果を弱め、POSが無コストの売り圧力をもたらし、最終的に今日の困難に繋がりました。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚板理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-cc8a8c2d3281ea28d5d5e2ed77faa5bf)## 啓示と反省1. 配当型プロジェクトにおいて、健全なコスト構造を構築することが重要です。法定通貨建ての固定コストと増分コストを形成し、資産の流動性が向上するにつれてコストラインを引き上げ、資産価格に下限を支える必要があります。2. 売り圧を減少させることは一時的な対策に過ぎず、真の目標はプロジェクトのトークンを評価資産に育てることであり、保有がトークン自体の価格上昇に依存しないようにし、需要基盤と流動性を拡大することです。イーサリアムの経験教訓は、全体の暗号通貨業界に貴重な考察を提供します。革新を追求する一方で、基本的な経済原理にも注意を払い、持続可能なエコシステムを構築する必要があります。
イーサリアムの困境深析：供給と需要の不均衡とPOSへの転換の構造的課題
イーサリアムの困境：供給と需要の不均衡と構造的問題
最近、イーサリアム（ETH）のパフォーマンスが市場の広範な関心を引き起こしています。技術基盤と開発者エコシステムは依然として強力ですが、価格のパフォーマンスは必ずしも満足のいくものではありません。その理由を探るために、供給と需要の2つの視点から深く分析する必要があります。
需要サイドのジレンマ
イーサリアムの需要は内生的な側面と外部的な側面に分けられます。
内生需要の観点から、今回のブルマーケットでは、Layer 2（L2）とRestakingが主要な原動力になるはずでした。しかし、L2エコシステムはメインチェーンと高度に重複しており、取引の熱狂を引き起こすことができませんでした。RestakingプロジェクトはETHをロックしていますが、ETH建ての資産は増加せず、主要プロジェクトの価格決定権も取引所に移転しています。これにより、ユーザーがETHを保有する必要性が低下しています。
さらに、EIP1559による燃焼メカニズムの効果も弱まっています。大量の取引がL2に分流され、メインチェーンでの燃焼量が大幅に減少し、ETHへの需要がさらに低下しています。
外部需要の面では、マクロ環境は前回の緩和から引き締めに転じました。ETFの導入には大きな期待が寄せられていますが、実際の効果はビットコインETFとは明確に対照的です。ETH ETFが開始されてから1ヶ月で、純流出は14万枚に達し、多くの投資家がこのルートを通じてキャッシュアウトしています。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? その理由を3枚板理論で説明](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b5a36027bb9c9a7b8e54e79eba59779.webp)
供給側の構造変化
イーサリアムがPOWからPOSに移行した後、その供給構造は根本的な変化を遂げました。
POW時代において、マイナーのコスト構成には固定コスト（マイニングマシンの投資など）と増分コスト（電気料金、ホスティング費用など）が含まれます。これらのコストは法定通貨で評価され、返金不可であり、ETH価格の下限支援を形成しています。
しかし、POS時代はこの状況を根本的に変えました。バリデーターのコストが大幅に低下し、ほとんど無視できるレベルになりました。ステーキング者は機会コストを除けば、ETHの収益をほとんど法定通貨コストなしで得られます。これにより、「シャットダウン価格」の概念がなくなり、ステーキング者はETHを無制限に売却できるようになり、もはやマイナーのように価格下限を維持する必要がなくなりました。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚組理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e11cffba1b9261d0047dd72964bb14a.webp)
歴史的なルーツと未来の挑戦
イーサリアム現在の困境の根源は2018年のICO時代に遡ります。当時、多くのプロジェクトが無秩序にETHを投げ売りしたため、価格が暴落しました。同様の事態が再発しないように、イーサリアムエコシステムは徐々に"コアサークル"を形成し、コインの分布を制御しようとしています。
しかし、このような方法は新たな問題を引き起こしました：スプリットレートが低すぎて、かなりの流動性を得られるプロジェクトが急減しました；市場のベータ収益は他の公チェーンよりも弱いです。さらに、L2が燃焼効果を弱め、POSが無コストの売り圧力をもたらし、最終的に今日の困難に繋がりました。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚板理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cc8a8c2d3281ea28d5d5e2ed77faa5bf.webp)
啓示と反省
配当型プロジェクトにおいて、健全なコスト構造を構築することが重要です。法定通貨建ての固定コストと増分コストを形成し、資産の流動性が向上するにつれてコストラインを引き上げ、資産価格に下限を支える必要があります。
売り圧を減少させることは一時的な対策に過ぎず、真の目標はプロジェクトのトークンを評価資産に育てることであり、保有がトークン自体の価格上昇に依存しないようにし、需要基盤と流動性を拡大することです。
イーサリアムの経験教訓は、全体の暗号通貨業界に貴重な考察を提供します。革新を追求する一方で、基本的な経済原理にも注意を払い、持続可能なエコシステムを構築する必要があります。