米国FDICの新規制！ステーブルコイン準備金には厳格な要件があり、1人あたり25万ドルの預金保護の対象にはなりません

FDIC がステーブルコインの規制枠組みを導入し、GENIUS 法案を実施する。要件1：1の準備金と、2日での償還。預金保険が適用されないことを明確化。

連邦規制の枠組みが整い、FDIC は GENIUS 法案の細則を推進

米国連邦預金保険公社（FDIC）は昨日（4/7）日、新たな規則案を可決し、同社が監督する銀行およびその関連機関によるステーブルコインの発行・管理の行為に対して、最初の包括的な健全性に基づく監督枠組みを定めました。この取り組みは、昨年トランプ政権が署名して成立した《GENIUS 法案》を執行することを目的としており、米国連邦政府が米ドルに連動するデジタル資産の規制で重要な一歩を踏み出したことを象徴しています。

同案によれば、FDIC は「許可された支払ステーブルコイン発行体」（PPSIs）を定義し、これらの実体は FDIC の監督対象となる機関の関連会社として運営されることが見込まれており、厳格な資本、準備金、リスク管理の基準を遵守する必要があります。

FDIC 副会長の Travis Hill は取締役会の会議で、ステーブルコインが決済インフラでの利用を引き続き拡大する中で、この枠組みは潜在的なオペレーショナルリスクに対処し、金融システムの安定を維持することを狙っていると述べました。この新規制は、昨年12月に FDIC が、銀行が関連機関を通じてステーブルコインの発行を申請するための手続きを対象に打ち出した、重大な規制対応の第2弾です。

一方で、米国通貨監督庁（OCC）も本年2月に、自らの管轄下の機関に対応する監督枠組みを公表しており、米国の各連邦金融規制当局が、統一されたステーブルコイン規制体系の構築に取り組んでいることが示されています。

厳格な 1：1 準備金と流動性要件で、2日での償還を確実に実行

準備資産の管理について、FDIC の提案では、ステーブルコイン発行体は 1：1 の十分な準備金を維持しなければならず、さらにそれらの準備金は発行体の他の業務活動から厳格に分離される必要があります。**条件を満たす準備資産は、高い流動性かつ低いリスクの対象に限定されます。具体的には：米国通貨、連邦準備銀行に保管された残高、預金保険対象銀行の預金、短期の米国債、および特定の翌日までのレポ取引（オーバーナイト・レポ）です。**発行体は準備資産について毎日モニタリングを行い、定期的な監査を受ける必要があります。さらに、提案には準備金保有の集中度に関する制限が設けられており、単一の取引先へのリスクエクスポージャーを低減し、市場のストレス期間中でも十分な償還能力を確保します。

投資家が最も関心を寄せる償還メカニズムについて、この規則では明確なサービス基準が定められています。発行体は明確な償還方針を公表し、かつ 2 営業日以内に償還請求を完了させる必要があります。**取り付け騒ぎ（取り付け要求）リスクを防ぐため、FDIC は、単日での償還額が流通総量の 10% を超える場合、発行体は監督当局に直ちに通知し、状況に応じて償還期限の延長を申請できると定めています。**このメカニズムは、市場の透明性を提供すると同時に、監督当局に警告を与え、個別のステーブルコインの流動性問題がシステム全体の金融リスクへと発展することを防ぐことを目的としています。

資本バッファと事業上の閾値、利息収益の境界を厳格に区分

準備資産の規範に加えて、FDIC は発行体に対して厳格な資本および運営要件も課しています。**新しい支払ステーブルコイン発行体は、運用開始後の最初の 3 年間、最低 500 万の初期資本を維持しなければならず、以後の資本構成は普通株のティア1資本を中心とする必要があります。**法定の資本要件に加えて、発行体はさらに、12か月分の運営費用に相当する独立した流動性バッファを保有する必要があり、この資金はステーブルコイン準備金とは異なる運営準備として明確に区分されています。加えて、市場規模が 500 億を超える大規模発行体については、FDIC はより高頻度の年次審査と、個別のコンプライアンス検査を要求します。

製品の属性に関して、FDIC はステーブルコインの収益性に関してレッドラインを引きます。**提案は、発行体がステーブルコイン保有者に対して利息または利益が得られると宣伝することを明確に禁じており、たとえ第三者の手配によって提供されるインセンティブ（報奨）であっても、厳格な精査の対象になります。**この規範は、監督当局がステーブルコインを貯蓄商品ではなく決済手段として位置付けるという立場を反映しています。オペレーショナル・レジリエンス（耐性）の観点では、発行体は、秘密鍵管理、ブロックチェーンの監視、事故対応、ならびに年次のマネーロンダリング対策（AML）コンプライアンス認証を含む、充実したサイバーセキュリティ体制を構築する必要があります。これにより、デジタル資産の技術面での安全性とコンプライアンスを確実にします。

預金保険の境界を明確化し、ステーブルコインには貫通的な保護を適用しない

この監督枠組みで最も重要な明確化の1つは、預金保険の適用範囲の定義にあります。FDIC は、この枠組みに基づいて発行されるステーブルコイン自体は、1人当たり 250,000 の標準的な預金保険の保護を受けないと明確に示しています。つまり、発行体が銀行に預ける準備金は発行体の法人預金として扱われ、トークン保有者は個別の保険による保護を持たないということです。この「貫通的な保険」を禁じる規定は、市場がステーブルコインに銀行預金と同等の連邦政府の裏付けがあると誤認することを避け、ステーブルコインと従来の金融システムのリスク境界を維持するためです。

ただし、FDIC はトークン化された預金には別の待遇も示しています。もし従来の銀行預金が、トークン化された技術的な形式で提示されているだけであり、かつ銀行預金に関する法律上の定義を引き続き満たす場合、標準的な預金保険の取り扱いを受けられます。現時点で当該提案は 60 日間のパブリックコメント募集期間に入っており、FDIC は資本の整合（キャピタル校正）、適格資産、利息の禁止令など 144 項目の具体的な論点について、一般からのフィードバックを求めています。

• 関連ニュース：米国財務省がGENIUS法案の細則を開始、ステーブルコイン規制は60日間のパブリックコメントを開放

《GENIUS 法案》で設定された 2026 年中旬の施行期限が近づくにつれ、連邦の規制当局はこの一連のルールの整備を加速しています。同時に、米国上院も《CLARITY 法案》におけるステーブルコインの利回り還元（リターン）の論点に関する最終協議を進めており、ステーブルコインの包括的な法制化は 2026 年の米国暗号金融政策における中核の論題になっています。