Blockworksの共同創業者であるMichael Ippolitoによると、暗号資産トークンの数の急速な増加は、それらが生み出す価値を上回っており、業界に「存亡の」問題を引き起こしている。
X上での一連の投稿の中で、Ippolitoは、暗号資産の総時価総額は依然として比較的強いものの、トークン1つあたりの平均価値は別の実態を示していると指摘した。彼は「平均的なコインは2020年当時の水準よりわずかに高いだけであり、さらに2021年以降は~50%下落している」と書いている。
トークンの中央値のリターンも、急激に悪化している。ほとんどのトークンは過去最高値からおおむね80%下落しており、上昇が限られた大口の大型銘柄に集中している一方で、より広い市場は振るわないことを示唆している、とIppolitoは主張した。
_Media token returns drop. Source: _Michael Ippolito
彼は、その不均衡はトークン供給の急速な拡大によって生じているようだと述べた。「私たちはTONもの新しい資産を作ったのに、それでも総時価総額は横ばいだ」と彼は書き、こうした力学が、増え続けるトークンのプール全体にわたって実質的に価値を希薄化させているのだと付け加えた。
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Ippolitoは、ファンダメンタルズと価格の関係が弱まっているとも主張した。2021年には、トークン価格はオンチェーン収益と密接に連動していた。最近のデータでは、プロトコルの収益が回復しているにもかかわらず、価格はそれに追随しておらず、利用と投資家リターンの間に断絶があることが示されている。
彼は、これは、価値を取り込む手段としてのトークンに対する信頼が失われつつあることを示すサインだとした。「トークン問題は、この業界にとって存亡に関わる問題だ」と彼は述べ、ファンダメンタルズと価格のより強い整合性がなければ、このセクターは中核的な魅力を失うリスクがあると付け加えた。
_Fundamentals vs price. Source: _Michael Ippolito
Xへの投稿の中で、DeFiance Capitalの創業者兼CEOであるArthur Cheongは、暗号資産業界におけるトークンの現状を修正する緊急性について「緊急性をもって現在の状況を修正する必要がある」という点で同意していると述べた。そして、市場がBitcoinやEtherのような少数の資産に集中し続けるなら、より広い暗号資産エコシステムが関連性を失う危険があると警告した。
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投資家の需要は、新たに立ち上げられたトークンから、上場している暗号資産企業へとますます移っている。大半のトークン立ち上げが価値を維持できないためだと、FebruaryのDWF Labsによる調査で判明した。このレポートによれば、80%超のプロジェクトがトークン生成イベント（TGE）の価格を下回って取引されており、典型的には約3か月以内に50%から70%の下落が起きている。
このパターンは、循環的というより構造的だ。DWFのAndrei Grachevによると、ほとんどのトークンは、持続的な売り圧力のもとで下落する前に最初の1か月以内にピークを迎える。エアドロップや初期投資家のアンロックといった要因が供給の過剰感をさらに押し上げ、アクティブな製品やプロトコルを持つプロジェクトであっても下向きの価格トレンドが強化されてしまう。
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