誰が今日の大きな下落を演出したのか？それはパウエルの辞任の手紙ではなく、植田和男の利上げだ。

著者 オリバー、マーズファイナンス

12月1日、本来大いに期待されていた暗号市場の最後の月は、惨烈な幕開けで始まりました。

日本時間の日曜日の夜、ビットコインは90,000ドルを超えて抵抗なく急落し、一時85,600ドルに達し、1日の下落幅は5%以上となりました。アルトコイン市場はさらにひどい状況で、恐怖指数は瞬時に急上昇しました。

表面の引き金は、ソーシャルメディア上で狂ったように広まった恐怖の噂です：連邦準備制度理事会のパウエル議長が月曜日の夜に辞任を発表するということです。

しかし、これは表面的なものに過ぎません。

この情報の繭の中で、トレーダーたちはワシントンの政治の噂に怯えているが、東京から本当に致命的な危険信号が送られていることを無視している。これは単なる噂による感情の爆発ではなく、教科書のようなグローバルなマクロ去レバレッジの一幕である。

真のショートパワーは、世界最大の無料引き出し機の扉を静かに閉じつつある日本銀行から生まれています。

ワシントンのスモークスクリーン：脆弱な市場のびくびくした鳥

まず、私たちは市場崩壊の直接的な引き金となった要因を分解する必要があります。

パウエルが月曜日の夜に辞職するというニュースは、現時点では典型的なFUDの噂のようです。パウエルの任期は2026年まで続き、公式のスケジュールによれば、彼は今週の火曜日に公の場で演説を行う予定です。定期的な演説を控えた議長が、突然辞職する可能性は非常に低いです。

しかし、問題は、なぜ市場が信じたのかということです。

噂の土壌は本物である。この土壌はトランプ2.0時代の中央銀行の政治的駆け引きである。

今朝、選ばれた大統領トランプが、次期連邦準備制度理事会（FRB）議長の指名候補を間もなく発表することを公に表明しました。そして、現在最も支持を受けているのは、ホワイトハウスの前経済顧問であり、有名なハト派の人物であるケビン・ハッセットです。

これはウォール街で深い不安を引き起こしています：影の連邦準備制度理事会議長の物語が現実になりつつあります。

市場が懸念しているのは、パウエルが自ら辞任することではなく、彼が政治的圧力によって無力化されることや追い詰められることです。もしハッセットまたは他のトランプの親信が前もって後継者として確立されるなら、パウエルの残りの任期中の政策発言権は大きく損なわれるでしょう。

この権力の真空に対する恐怖と週末の流動性の低さが重なり、ひどい噂がショートセラーの核兵器になった。

東京の真の爆弾：17年ぶりのスーパー収縮

もしワシントンの噂が風に揺れるものであるなら、東京の国債市場は本当に旗が揺れている。

私たちがツイッターでパウエルのニュースを見つめている間に、日本の金融市場では静かな津波が発生しています：日本の10年物国債利回りが1.1%近くに急上昇し、2008年以来の最高水準を記録しました。

これは単なる数字ではなく、時代の終わりです。

1. インフレが抑えられなくなった 週末に発表されたデータによると、東京の11月のコアCPIは前年同月比で2.8%上昇し、市場予想を大きく上回りました。これは日本銀行が最も重視する先行指標です。データは、日本のインフレが輸入型から内生型に変わったことを示しており、中央銀行はもはや緩和政策を維持する理由がありません。

2. ハト派への最後通告 たとえ中村豊明のようなハト派が慎重さを呼びかけているとしても、市場はより大きなタカ派の声を聞いている。現在、市場は12月18日から19日にかけての日本銀行の利上げの確率が60%以上に急上昇している。

これは、日本という世界で唯一、数十年にわたりマイナス金利とゼロ金利を実施してきた国が、正常化へと向かわざるを得ないことを意味しています。

深く掘り下げる：円のアービトラージ取引の終焉

多くの暗号投資家は理解していません、なぜ東京の金利の変動が、ビットコインを1時間で5000ドルも暴落させることができるのか？

これは世界の金融市場の基盤となる構造に関するものであり、円キャリー取引（Yen Carry Trade）です。

この論理を明確に説明するために、暗号通貨界で馴染みのあるDeFiの概念を使って類似点を示すことができます。

1. 日本円は世界最大のステーブルコイン貸出プールです。日本銀行という名前のDeFiプロトコルを想像してみてください。数十年の間、その貸出金利はほぼ0%です。ウォール街のヘッジファンドマネージャーにとって、最適な戦略は借入を最大化することです。彼らはこのプロトコルから膨大な日本円を借り出し、そのコストはほぼゼロで、その後それを売却してドルに換えます。

2. 世界の資産のレバレッジ基盤 手に入れたドルを持って、これらの巨大なクジラは高利回りの資産に向かって突進した：

米国債を購入して、5%のリスクフリーのリターンを得る。

NVIDIAを購入し、AIバブルの恩恵を享受しましょう。

ビットコインを購入し、高いボラティリティによる高ベータ収益を狙う。

これが過去2年間の世界的なブルマーケットのエンジンです：日本の安いお金を借りて、アメリカのリスク資産を購入することです。これは数兆ドルに達する規模のレバレッジ構造であり、ビットコインはこの巨大な資産ポートフォリオの一部に過ぎません。

3. 現在の危機：協定が金利を引き上げた 現在、日本銀行のこの協定管理者が突然信号を発しました：インフレが高すぎるため、貸出金利を0%から0.25%またはそれ以上に引き上げる必要があります。

これが連鎖反応を引き起こしました：

コストの急上昇：借り入れコストが上昇し、元々確実に得られていた利ざやが小さくなった。

為替リスク：皆が急いで円を買って返済しようとするため、円の為替レートが上昇し始めました。投資家が借りた時の為替レートが150で、返済時には145に変わっている可能性があり、本金は為替で損失が出てしまいます。

強制決済：資金を調達して円を買い、債務を返済するために、機関は保有する資産—米国債、テクノロジー株、そして流動性が高く24時間取引可能なビットコインを無視して売却しなければならない。

これが今日の暴落の本質です：世界中の資金がレバレッジを強いられています。ビットコインはリスク資産のカナaryであり、流動性収縮に最初に反応するのです。

FRBの金利引き下げは救いになるのか？87.6%の楽観と現実の乖離

日本の裏切りに直面して、市場は最後の希望をウォール街に託した。

データはこの楽観を支持しているようです。最新のCME連邦準備制度観察ツール（FedWatch Tool）によると、市場は12月10日の25ベーシスポイントの利下げの確率が87.6%に急上昇しています。ウォール街はほぼ全てのチップを「パウエルが利下げで市場を救う」という賭けに賭けており、これが日本の引き締めを相殺できると考えています。

しかし、この見解はあまりにも楽観的であり、致命的な誤判断である可能性もあります。

1. 構造的な力が周期的な力を上回る。米国連邦準備制度（FRB）の利下げは周期的な調整であり、日本の利上げは構造的な歴史的逆転です。日本の年金や生命保険会社が国内国債の利回りが1.1%に近づいていることに気づくと、彼らは海外から資金を日本に引き戻す傾向があります。この資金の流れの力は津波のようであり、FRBが25ベーシスポイント引き下げても全く阻止できません。

2. 利差の双方向の縮小による絞殺 アービトラージ取引の核心は、米国と日本の利差です。

もし連邦準備制度が予定通り利下げを行えば（87.6%の確率）、ドルの利回りは低下します。

もし日本が利上げをすると、円のコストが上昇します。

結果は利ざやが双方向から圧迫されることです。これはアービトラージ取引を救うことができず、むしろポジション整理のプロセスを加速させることになります。なぜなら、無リスクアービトラージの余地が急速に消えつつあるからです。

したがって、たとえ連邦準備制度が実際に金利を引き下げても、それは短期的に感情を和らげることしかできず、円資金の回帰という長期的で構造的なポンプを変えることはできません。

結論：12月のマクロダブルショック

12月の起点に立ち、私たちは今月が単なるクリスマスの行情ではなく、厳しいマクロ経済のストレステストであることを明確に認識しなければなりません。

私たちは二つの大きな試練に直面しています：

12月10日：FRBは87.6%の利下げ予想を実現できるのか、そしてトランプの政治的影において独立性を維持できるのか？

12月19日：日本銀行はゼロ金利時代の終焉の核ボタンを押すのか？

今日の暴落は、これら二つの大試験に対する市場の一度の予行演習に過ぎません。

暗号投資家にとって、今の戦略はパウエルが辞任するかどうかという退屈な噂に賭けることではなく、ドル対円の為替レートと日本の10年国債の利回りをしっかりと注視するべきである。

円がまだ上昇している限り、国債の利回りがまだ新高値を更新している限り、世界のデレバレッジのプロセスは終わらない。 この巨大なマクロのミンチ機の前では、どんなK線のテクニカル分析も無力に思える。

飛び道具を受け取らないで。東京の風が止んだら、ワシントンの雲を見てみて。