運用資産残高

Assets Under Management（AUM）とは

Assets Under Management（AUM）は、機関や商品が顧客のために管理する資産の総市場価値を、現在の市場価格で算出したものです。AUMはリターンや保証された利益ではなく、規模や管理量を示す指標です。ミューチュアルファンド、プライベートエクイティ、ETF、ファミリーオフィス、暗号資産ファンド、ウェルスマネジメント商品などで広く使われています。

AUMは運用規模の把握、管理報酬の算定基準、そして市場変動時の流動性リスク評価などに活用されます。例えば、暗号資産ファンドがBitcoin、ステーブルコイン、altcoinを保有している場合、それらの現在価格で算出した市場価値の合計がAUMとなります。

AUMの重要性

AUMは、価格決定力、報酬体系、運用の安定性に影響を与えるため重要です。規模の大きな運用者は報酬交渉や流動性確保で有利ですが、極端な市場環境では償還圧力が高まる場合もあります。

投資家にとって、AUMは機関や商品の選定時の基準となります。極端に小さいAUMは運用の安定性やコスト効率に懸念があり、逆に非常に大きいAUMは運用スタイルの逸脱や流動性の低い資産の取引効率低下につながることもあります。暗号資産分野では、AUMは資本活動や市場サイクルの把握にも使われます。

AUMの算出方法

AUMの基本は「現在価格での総資産価値」です。一般的には、口座内の各資産の数量に市場価格を掛け、現金やステーブルコインの保有分も加算します。

ステップ1：暗号資産、法定通貨、ステーブルコイン、デリバティブの証拠金残高など、すべての保有資産と数量をリスト化します。

ステップ2：各資産タイプごとに、規制市場の価格や主要取引所の価格など、検証可能な市場価格を選びます。

ステップ3：各資産の数量に価格を掛けて合計し、総価値を算出します。負債（借入など）がある場合は、報告基準に従い控除または開示します。

ステップ4：流動性が低い、または評価が難しい資産は、慎重な評価方法を用い、AUMの過大計上を避けるために開示で頻度や方法を説明します。

例：ある暗号資産ファンドが100BTC、2,000,000USDT、500,000SOLを保有し、計算日でBTCが$40,000、USDTが約$1、SOLが$100なら、AUMは100×40,000 + 2,000,000×1 + 500,000×100 = $4,000,000 + $2,000,000 + $50,000,000 = $56,000,000です。未返済の借入金が$1,000,000ある場合、ネットAUMは約$55,000,000となります。

AUMと時価総額・TVLの違い

AUMは、時価総額やTVL（Total Value Locked）とは異なります。時価総額は資産価格に流通供給量を掛けたもので、資産全体の評価額を示しますが、機関が管理する規模とは関係ありません。TVLは、分散型プロトコルにロックされた資産総額を示し、DeFi分野で資金コミットメントの指標ですが、管理者や商品のAUMとは異なります。

Net Asset Value（NAV）は、ファンドの資産価値を1口あたりで測定する指標です。AUMは「総量」、NAVは「1口あたりの価値」に着目します。両指標を組み合わせることで、商品の規模や単位価値の変動をより深く理解できます。

Web3におけるAUMの活用

Web3では、AUMは暗号資産ファンドやトークン化資産管理商品、取引所上場のウェルス・ファンド商品の「規模／ロックボリューム」統計で使われます。商品のキャパシティや流動性プロファイルの評価に役立ちます。

Gateのウェルスマネジメントやファンドページでは、商品規模やロックボリュームが表示されており、これはAUMまたはそれに近い指標です。規模の変化は資本流入／流出や市場センチメントを示します。持続的な成長は純流入増加、減少は価格下落や償還増加を示唆します。

AUMに影響する主な要因

AUMは主に価格変動と資本フローの影響を受けます。資産価格が上昇すれば市場価値が増加し、下落すれば減少します。投資家の申込は純流入、償還は流出となります。

為替変動もUSD建てAUMに影響します。評価頻度や方法も重要で、流動性が低い資産を楽観的に評価したり頻度が低い場合は、報告AUMが一時的に膨らむことがあります。極端な市場では流動性ディスカウントにより、AUMの実現価値が減少する場合もあります。

AUMレポート・開示の確認方法

AUMデータを評価する際は、公式開示や定期レポートから確認します。ファンドは通常、月次や四半期のファクトシートでAUM、ポートフォリオ構成、NAVを開示しています。

ステップ1：商品ウェブサイトや取引所ページで「規模／AUM／ロックボリューム」と最新更新日を確認し、負債控除の有無もチェックします。

ステップ2：コンプライアンス書類で評価方法と頻度を確認し、流動性が低い資産の評価方法に注意します。

ステップ3：主要保有資産や資本移動をサードパーティデータやブロックチェーンエクスプローラーで照合します。

ステップ4：時系列データを追い、単一データだけでなく傾向を把握します。

2024年下半期時点で、公開週次レポートや提出書類によると、暗号資産投資商品のAUMは市場回復局面で上昇傾向ですが、開示基準は戦略や地域ごとに異なります。情報源やタイミングを慎重に比較しましょう。

AUMで運用成績は予測できる？よくある誤解

AUMは将来のリターンを直接予測するものではありません。AUMが大きいからといって高いリターンが保証されるわけではなく、AUMが小さいからといって柔軟性が高いとも限りません。AUMの規模だけで安全性を判断したり、AUMとTVLや時価総額を混同したり、評価方法や更新頻度を見落とすのはよくある誤解です。

運用スタイルへの「規模効果」に注意が必要です。AUMが急増すると、商品は大型で流動性の高い資産への配分を余儀なくされ、元々の戦略が変化することがあります。逆に、極端に小さいAUMはコスト効率の低い運用となりやすいです。

個人によるAUMデータの活用方法

投資選定時は、AUMを戦略や報酬、リスク管理と合わせて総合的に検討しましょう。単独指標として使わないことが重要です。

ステップ1：希望するAUMレンジや商品タイプを明確にし、「大きいほど良い」と決めつけないようにします。

ステップ2：AUMの安定性を時系列データで確認し、変動要因が価格変動か償還かも調べます。

ステップ3：管理報酬や成功報酬構造が純リターンに与える影響を評価し、報酬がAUMベースかNAVベースかも確認します。

ステップ4：Gateのウェルスやファンドページで規模／ロックボリュームの更新頻度や情報源を確認し、購入額や保有比率の決定前にリスク警告やコンプライアンス開示も必ず確認しましょう。

資本保全には分散投資とストップロス設定が重要です。AUMを元本保証やリターン保証と混同しないよう注意が必要です。

AUMのポイントまとめ

Assets Under Management（AUM）は規模を測る主要指標であり、管理資産の現在市場価値の合計を示します。市場価格や資本フローによって変動し、時価総額やTVLとは異なります。単独ではリターン予測に使えないため、AUMと投資戦略、報酬、リスク管理、開示品質を総合的に評価し、報告基準や更新タイミングにも注意しましょう。Web3でも従来金融でも、AUMは商品の規模や流動性キャパシティの理解に不可欠ですが、健全な投資判断には包括的な情報と堅牢なリスク管理が不可欠です。

FAQ

AUMが大きいのにリターンが低いファンドがある理由

高いAUMは強い運用成績を保証しません。規模の大きいファンドは機動力に欠け（「大きすぎて動けない」）、資本を迅速に再配分しづらく、短期的なチャンスを逃しやすい傾向があります。規模拡大で管理コストが下がる一方、安定性重視で高リターン機会を逃す場合もあります。必ず規模と過去のリターンを併せて評価しましょう。

DeFiプロトコル選定時の安全なAUM水準

DeFiプロトコルでは、AUMが高いほどリスクが低い傾向があります。厳格なセキュリティ監査やコミュニティによる監督が行われている可能性が高いからです。目安として、AUMが1億ドル超のDeFiプロジェクトは一定の信頼性が示されますが、最重要なのは一流のセキュリティ監査を通過しているか、スマートコントラクトコードがオープンソースかどうかです。AUMだけで判断せず、チームの実績やロックされた流動性の正当性も必ず確認しましょう。

AUMが急減した場合の意味

AUMの急激な減少は、投資家の償還（運用成績悪化やリスク増大による）、資産価格の下落（NAV縮小）、ファンドの清算などが考えられます。著名ファンドで急激な流出が起きた場合は、公式開示やニュースでリスクイベントの有無を確認し、原因を理解せずに追随しないよう注意してください。

個人投資家によるAUMデータの活用

AUMは初期スクリーニングツールとして活用し、最終判断材料にはしないようにしましょう。従来型ファンドではAUMが1,000万～10億ドルの規模が、十分な規模と運用柔軟性のバランスを取りやすい傾向があります。Web3プロジェクトでは、AUMの絶対値よりも成長傾向が重要です。管理報酬、過去のリターン、リスク水準なども考慮し、Gateなどのプラットフォームから包括的な情報を必ず確認しましょう。

同じファンドでもプラットフォームごとにAUMが異なる理由

これは主に更新タイミングの違いです。AUMは日々、場合によっては時間単位で変動する動的指標です。プラットフォームAは前日のデータ、プラットフォームBはリアルタイムデータを表示するため、数値が異なる場合があります。また、複数地域で販売されているファンドの場合、プラットフォームによっては地域別AUMのみを表示することもあります。必ずファンド公式の最新レポートやGateなどの信頼できるプラットフォームで最新データを確認しましょう。