Strategi, Metaplanet, Amplifikasi Bitcoin:

Strategi dan Metaplanet adalah dua opsi favorit saya untuk investasi Bitcoin dengan leverage selama 5, 10, 20 tahun ke depan.

Ada begitu banyak hal yang belum diketahui di wilayah yang belum berkembang ini, tetapi menyenangkan untuk menjalankan skenario amplifikasi untuk kedua perusahaan guna melihat seberapa kaya saya nantinya, dengan asumsi tesis Bitcoin berjalan sesuai harapan.

Mengenai hal-hal yang belum diketahui, kita tidak tahu seberapa banyak permintaan langsung akan ada untuk prefs Metaplanet. Saya berasumsi akan SANGAT BANYAK mengingat modal yang sudah mereka kumpulkan dari investor internasional, tetapi kepastian bukanlah sesuatu yang ada dalam permainan ini.

Hal baik yang mereka miliki adalah mereka hanya membutuhkan sekitar $560m lebih banyak MERCURY yang diterbitkan untuk mencapai 25% amplifikasi karena ukuran stack mereka yang lebih kecil, dan $560m jauh lebih sedikit dibandingkan $899m STRE milik Strategy yang baru saja diterbitkan.

Mengenai Strategy, rencana mereka adalah mengkonversi utang menjadi ekuitas, yang berarti mereka akan membutuhkan lebih banyak penerbitan preferen untuk menutupi hilangnya utang konversi tersebut selama 3-7 tahun ke depan. Dengan utang tersebut, mereka saat ini telah teramplifikasi 27%, namun itu akan menjadi variabel yang belum diketahui juga.

Jelas saya bullish pada kredit digital dan produk terbaik selalu menang di pasar, jadi saya tidak berpikir mereka akan kesulitan mendapatkan amplifikasi dengan prefs... dan sejujurnya setelah menjalankan proyeksi, sulit untuk melihat alasan mengapa mereka tidak ingin berada di 40% amplifikasi ke atas.

Tapi, jika Anda seorang investor saat ini, pertanyaannya adalah mana yang harus dibeli! Ada banyak variabel yang perlu dipertimbangkan... lingkungan makro, masalah regulasi, dll... tapi jika Anda mengasumsikan keduanya "aman" dalam arti mereka akan diizinkan menjalankan strategi mereka selama 20 tahun ke depan, saya pikir penting untuk menyoroti perbedaan beban kupon antara Metaplanet dengan 4,9% MERCURY dan Strategy dengan rata-rata (mari kita sebut sekitar ~10%).

Keduanya menggunakan strategi kredit digital dengan ekuitas preferen abadi. Katakanlah keduanya memiliki amplifikasi 25% selama 20 tahun ke depan untuk menyoroti perbedaan beban kupon dan efeknya pada pertumbuhan sats per saham (ya, ini penting. Jika Anda tidak percaya itu, Anda sebaiknya tidak berinvestasi di perusahaan yang memiliki nilai Bitcoin yang direpresentasikan oleh saham).

Mari kita juga asumsikan CAGR BTC 30% dari harga hari ini. Anda bisa memasukkan 20-25% jika mau, tapi saya memilih 30%. Apakah ini akan benar? Tidak tahu. Saylor berpikir 30% untuk 20 tahun ke depan dan 20% setelahnya. Jadi jika Anda tidak setuju, jalankan model Anda sendiri.

Amplifikasi 25%, CAGR BTC 30%, disesuaikan dengan beban kupon:

Strategy:
saham: 295,663 juta
btc: 650,000
sats per saham: 219,800

Metaplanet:
saham: 1,14 miliar
btc: 30,823
sats per saham: 2,146

Tahun ke-5 sats per saham:
MSTR: 346,659
MTPLF: 4,573

Tahun ke-10 sats per saham:
MSTR: 366,770
MTPLF: 5,152

Tahun ke-20 sats per saham:
MSTR: 1,222,894
MTPLF: 24,734

Jadi, siapa yang MENANG sebagai investor?

Perbedaan beban kupon sangat signifikan.

Pertumbuhan absolut sats per saham untuk MSTR sangat besar dari 274k ke 1,22 juta. Untuk Metaplanet dari 3,38k ke 24,7k.

Tapi sebagai investor, saya lebih memperhatikan pertumbuhan persen.

MSTR tumbuh 4,45x sats per saham mereka.

Metaplanet tumbuh 7,32x sats per saham mereka.

CAGR sats per saham MSTR: 8%/tahun
CAGR sats per saham MTPLF: 11,2%/tahun

Untuk lima tahun pertama, kesenjangan laju pertumbuhan sangat kecil, tetapi pada tahun ke-20 beban kupon yang lebih rendah di Metaplanet membentuk kurva yang jauh lebih curam.

Tentu saja, saya adalah pemegang saham kedua perusahaan dan ada banyak alasan berbeda untuk memegang vs pertumbuhan BTC per saham di bawah skenario biaya modal yang berbeda.

Saya rasa saya mungkin lebih memilih MSTR jika terkait keamanan dalam skala + kemampuan mereka untuk mencapai tingkat amplifikasi yang lebih tinggi...

Tapi untuk urusan biaya modal di Jepang, ini adalah keunggulan besar yang tidak boleh diremehkan jika Anda mencari taruhan leverage jangka panjang pada pergerakan harga Bitcoin.