Klub Triliun Dolar: Saham Teknologi Mega-Cap Mana yang Sebenarnya Layak untuk Uang Anda Saat Ini?

Hanya 10 perusahaan publik yang pernah menembus batas valuasi $1 triliun. Sembilan di antaranya diperdagangkan di bursa AS: Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla, Berkshire Hathaway, dan Taiwan Semiconductor. Daftarnya terdengar seperti siapa-siapa yang berpengaruh di pasar—tetapi inilah masalahnya: tidak semua perusahaan bernilai triliun diciptakan sama.

Masalah Dengan Pilihan yang Jelas

Ambil Nvidia. Saham melambung 861% sejak awal 2023 karena hype AI dan posisi chip H100 yang dominan. Namun sejarah menunjukkan kepada kita sesuatu yang penting: setiap perubahan paradigma teknologi besar dalam 30 tahun terakhir telah melalui fase gelembung yang brutal. AI terasa berbeda sampai tidak. Tidak ada pengecualian.

Jebakan lain dari Apple. Ya, mereka memiliki lebih dari $700B dalam pembelian kembali sejak 2013 dan mendominasi pangsa pasar smartphone. Tapi lihat lebih dekat: penjualan iPhone, Mac, dan iPad telah merosot dalam dua tahun terakhir. Perusahaan ini diperdagangkan dengan P/E forward sebesar 31—mahal untuk mesin pertumbuhan yang secara harfiah terhenti. Penilaian premium memerlukan pertumbuhan premium. Apple tidak memberikan.

Tesla? Ini adalah saham otomotif dengan valuasi yang sangat tinggi. Ini yang membuatnya tidak berkelanjutan: 51% dari pendapatan sebelum pajak Tesla dalam sembilan bulan pertama tahun 2024 berasal dari kredit regulasi dan bunga kas, bukan dari penjualan mobil yang sebenarnya. Itu tidak berkelanjutan. Rekam jejak Elon dalam inovasi yang dijanjikan adalah campuran yang terbaik.

Pembelian yang Berteriak yang Tidak Dibicarakan Siapa Pun

Alphabet menonjol. Ya, bisnis iklan intinya bersifat siklikal—76% dari pendapatan Q2 sebesar $84,7 miliar berasal dari iklan. Namun, dua faktor mengubah ini dari kelemahan menjadi kekuatan:

1. Matematika Siklus Ekonomi Dari 12 resesi AS sejak 1945, 9 berakhir dalam waktu kurang dari 12 bulan. Sebagian besar ekspansi ekonomi berlangsung selama bertahun-tahun atau bahkan puluhan tahun. Bisnis yang bergantung pada iklan berkembang pesat dalam periode pertumbuhan yang panjang ini. Dominasi Google—90% pangsa pencarian global selama lebih dari 9 tahun berturut-turut—memberikannya kekuatan harga yang diimpikan sebagian besar perusahaan.

2. Google Cloud Adalah Kisah Sebenarnya Google Cloud mencapai peringkat #3 secara global dengan pangsa pasar 10% dan beralih ke profitabilitas yang berkelanjutan pada tahun 2023. Siklus pengeluaran cloud? Kami masih dalam tahap awal. Tambahkan integrasi AI generatif, dan trajectory pertumbuhan segmen ini meningkat secara signifikan.

Kesenjangan Penilaian Perdagangan Alphabet berada di 19x pendapatan maju 2025 dan di bawah 14x arus kas yang diproyeksikan. Itu adalah diskon 18% dari rata-rata P/E maju 5 tahun dan 23% dari kelipatan arus kas tipikalnya. Perusahaan juga telah memangkas jumlah sahamnya sebesar 11,6% dari puncak, secara alami meningkatkan EPS. Posisi kas: $100,7B.

Di antara klub triliun dolar, Alphabet adalah yang menggabungkan valuasi yang wajar dengan keunggulan kompetitif yang tahan lama dan angin pertumbuhan yang nyata yang paling diabaikan oleh banyak investor.