Gamma Squeeze Decoded: Mengapa Hedging Wall Street Menciptakan Monster-nya Sendiri

Anda mungkin telah mendengar istilah “gamma squeeze” sering digunakan di komunitas perdagangan crypto atau saham. Tetapi kebanyakan orang sebenarnya tidak mengerti apa itu—mereka hanya tahu itu menyebabkan kekacauan. Mari kita uraikan dengan contoh nyata.

Dasar-dasar: Apa itu Gamma?

Pikirkan perdagangan opsi seperti ini: ketika Anda membeli opsi beli, Anda bertaruh bahwa saham akan naik. Pembuat pasar ( pada dasarnya adalah penyedia likuiditas Wall Street ) menjual Anda taruhan tersebut. Tetapi inilah yang menarik—mereka tidak hanya menyimpan premi dan berharap Anda kalah.

Pencipta pasar melindungi risiko mereka dengan membeli saham yang sebenarnya. Semakin banyak opsi yang mereka jual, semakin banyak saham yang perlu mereka beli. Di sinilah gamma berperan.

Gamma mengukur seberapa cepat kewajiban hedging pembuat pasar berubah saat harga saham bergerak. Ini adalah pedal akselerasi dalam perdagangan opsi. Ketika gamma tinggi, bahkan pergerakan harga kecil memaksa pembuat pasar untuk membeli ( atau menjual ) jumlah saham yang besar untuk tetap terhedging.

Bagaimana Mekanisme Umpan Balik Bekerja

Inilah tempatnya menjadi liar:

1. Pedagang ritel membeli banyak opsi panggilan out-of-the-money. Mereka bertaruh besar pada sebuah saham. Dalam kasus GameStop ( pada akhir 2020), itu adalah r/WallStreetBets yang mengkoordinasikan sebuah permainan.

2. Pembuat pasar menjual opsi ini dan mulai melakukan lindung nilai. Untuk melindungi diri mereka, mereka membeli saham GameStop. Banyak dari mereka.

3. Tekanan beli mendorong saham naik. Harga saham naik, yang meningkatkan delta (seberapa banyak opsi bergerak dengan saham). Delta yang lebih tinggi berarti pembuat pasar sekarang perlu membeli lebih banyak saham untuk tetap terlindungi.

4. Loop mempercepat. Lebih banyak pembelian → saham naik → delta meningkat → pembuat pasar membeli lebih banyak saham → saham naik lagi.

Ini adalah mesin yang memberi makan dirinya sendiri, tetapi tidak berdasarkan fundamental. Ini murni mekanika.

GameStop: Badai Sempurna

Penyempitan GameStop pada tahun 2020 terasa berbeda karena pengaturannya:

• Ritel memiliki uang tunai. Cek stimulus COVID + orang-orang terjebak di rumah = trader dengan uang untuk dibakar.
• Broker tanpa komisi (Robinhood) membuatnya gratis untuk berdagang.
• Minat short yang besar membuat penjual short terjebak dalam baku tembak saat saham melambung.
• Amplifikasi media sosial. Tokoh seperti “Roaring Kitty” dapat menggerakkan saham 20% hanya dengan satu pos.

Saham tersebut naik secara parabolik, bukan karena pendapatan atau metrik bisnis, tetapi karena mekanisme lindung nilai opsi yang bertemu dengan koordinasi ritel yang bertemu dengan penutupan posisi pendek. Itu adalah badai yang sempurna.

Mengapa Anda Harus Berhati-hati

Gamma squeezes tidak stabil secara inheren:

• Mereka terlepas dari kenyataan. Tidak ada alasan dasar untuk harga; itu murni momentum.
• Volatilitas sangat gila. Celah semalam, pemutus sirkuit, penghentian regulasi—apa pun bisa terjadi.
• Kedatangan terlambat akan dihancurkan. Seperti permainan kursi musik, ketika musik berhenti, orang terakhir yang masuk akan membayar harganya.
• Katalis eksternal juga sangat penting. Satu tweet, satu tindakan regulasi, satu judul berita dapat meletuskan gelembung.

Garis Bawah

Gamma squeeze adalah fenomena nyata di pasar modern, terutama dengan partisipasi ritel dan volume opsi yang meledak. Namun, inilah juga alasan mengapa sebagian besar trader harus duduk dan menonton daripada berpartisipasi. Risiko-imbalan sangat buruk bagi siapa pun yang tidak sudah diposisikan ketika itu dimulai.

Jika Anda ingin trading opsi, pahami Greeks. Jika Anda memahami Greeks, Anda mungkin tidak akan pernah ingin trading dalam situasi gamma squeeze.