Peloton (PTON) baru saja meningkatkan panduan aliran kas bebas FY26 menjadi setidaknya $250M—sebuah pergeseran besar dari proses restrukturisasi multi-tahunnya. Berikut adalah apa yang menggerakkan jarum:

**Hasil Q1:** Menghasilkan $67M dalam FCF ( dibandingkan $10M tahun lalu ), dengan EBITDA yang disesuaikan mencapai $118M. Ekspansi margin adalah cerita sebenarnya—margin kotor meningkat menjadi 52% ( +100bps ), dan margin perangkat keras melonjak 660bps YoY menjadi 15,8%.

**Pengaturan:** Pemotongan biaya + keringanan tarif + campuran produk yang lebih baik. Bahkan setelah menghapus ~$30M dalam manfaat waktu, leverage operasional yang mendasar jelas meningkat.

**Angin Samping:** Penarikan kembali Bike+ yang mencapai 833K unit dapat memicu churn pelanggan yang moderat di Q2. Kategori Kebugaran Terkoneksi masih mengalami kontraksi. Pengguna pasar sewa/sekunder ( umumnya memiliki churn yang tinggi ) lebih terwakili dalam basis.

**Permainan:** Saham turun 11,5% dalam 3 bulan, diperdagangkan pada 1,25x P/S depan dibandingkan rata-rata industri 2,02x. Wall Street memproyeksikan pertumbuhan EPS 136,7% di FY26 dibandingkan rekan-rekannya yang berada di kisaran 3-30%. Momentum FCF dapat membuka opsi alokasi modal setelah leverage normal.

Peringkat Zacks: #3 (Tahan). Cerita margin terbukti, tetapi risiko churn jangka pendek membatasi potensi kenaikan.