Perlombaan perlengkapan infrastruktur AI memanas: Siapa yang bisa mengatasi batas kapasitas produksi?

Rantai Pasokan chip AI yang paling kompetitif telah muncul—Daya Komputasi.

Mengambil Nebius sebagai contoh, pesanan di kuartal ketiga sangat penuh, setiap kali kapasitas baru diluncurkan langsung terjual habis. Manajemen mengakui, kapasitas telah menjadi hambatan terbesar untuk pertumbuhan. Apa solusi mereka? Dengan berani: meningkatkan kontrak listrik 2026 dari 1GW menjadi 2.5GW, dan menghubungkan 800MW-1GW sebelum akhir tahun. Untuk itu, belanja modal 2025 langsung meningkat dari 2 miliar dolar menjadi 5 miliar dolar. Bagaimana hasilnya? Panduan pendapatan 2025 disesuaikan menjadi 5-5.5 miliar dolar, target ARR 2026 berusaha mencapai 7-9 miliar dolar. Terlihat agresif, masalahnya adalah—apakah listrik dan Rantai Pasokan dapat mengikutinya?

Kondisi yang sama menyebar di seluruh jalur:

Microsoft juga tidak tinggal diam. Kapasitas Azure AI akan meningkat 80% tahun ini, dan luas pusat data akan dua kali lipat. Ini saja masih belum cukup, diperkirakan selama tahun fiskal ini akan terhambat oleh batas kapasitas. Pendapatan Azure Q2 meningkat 37%, tetapi terhambat oleh kapasitas yang tersedia, sehingga terjadi penumpukan pesanan.

CoreWeave tumbuh lebih cepat, tetapi juga terkunci oleh rantai pasokan — keterlambatan pengiriman dari mitra pusat data secara langsung memotong proyeksi pendapatan 2025 (dari 51,5-53,5 miliar menjadi 50,5-51,5 miliar).

Logika dasar sangat jelas: Permintaan jauh melebihi kapasitas, siapa yang pertama menyelesaikan listrik + Rantai Pasokan akan menang. Harga saham Nebius naik 144% dalam enam bulan, tetapi valuasi PE hanya 4,66 kali, jauh di bawah industri perangkat lunak 39,95 kali. Apakah ini diskon atau jebakan? Kunci terletak pada apakah kapasitas dapat diluncurkan tepat waktu pada tahun 2026.